【趋势强度】 
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　昨日，集运指数（欧线）期货全线下跌，主力EC2404合约收盘于796点，跌幅4.4%。我们注意到某头部船公司近期已宣布将于明年1月初再次提升欧线FAK运费，其他船公司未来一两周或陆续跟进。我们认为集运是一项服务类期货，即期与远期价格之间并无产业链逻辑，即期价格上涨并没有办法证明04合约上涨的必要性。此外，12月即期价格能否持续大涨也值得市场进一步观察。从市场调研情况看，下游订舱疲弱，12月中、下旬的订舱成交价格已经出现了松动，或意味着今年12月即期价格的走势越来越像2016年等弱势年份，即即期价格出现持续大幅上涨的概率正在下滑。从盘面看，即便12月末即期价格能够上涨至历史同期高位（对应指数约1000点），04合约在Back结构下或也难以突破850点。趋势看，EC下行趋势不变，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高；第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期（尾声），运输需求端难以改善；第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势；第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远低于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。
　　需要注意的是，由于04合约的特殊性以及市场的不成熟，在12月以及明年1月初即期价格跟随班轮公司挺价阶段仍有可能背离明年4月的供需面出现上涨。如果这种情况发生，我们认为价格上行空间有限，核心原因在于两点：第一，海外经济下行压力下即期价格在当前至春节前的上涨空间或不及往年同期；第二，随着市场的成熟，04合约交易视角或逐渐回归2024年4月的供需而非即期。建议投资者不宜追多，控制好风险。理论上，空单的轻仓趋势持有仍具备价值。
　　整体来看，短期部分班轮公司仍尝试在拉涨价格，但我们认为理论上近期SCFIS指数的走势与04合约并无产业逻辑，也难改中期供需面过剩格局。即便即期价格短线上涨也不宜过度解读，EC近期对于即期市场运价上涨的计价程度也仍需观察。此外，备受市场关注的中美贸易关系短期的变化对出口周期的边际影响也微乎其微。当然，由于品种上市初期，市场对于短期和长期矛盾交易节奏的分歧可能存在，并影响04合约的价格波动路径，建议投资者关注此类风险