本报告导读：
　　行业轮动复合模型最近调仓日期为2023年11月30日，12月最新多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电；多头对照组最新持仓为：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、煤炭、农林牧渔。11月景气度、超预期、资金流和复合模型相对市场基准超额收益分别为1.22%、0.33%、-0.29%、1.22%，景气度模型表现较好。拥挤度模型表现显示本月汽车、有色金属、电力设备及新能源、家电触发交易拥挤信号，分别规避了2.70%、3.15%、2.44%、0.91%下跌幅度。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%。
　　行业轮动复合模型11月收益统计：复合模型11月多头组合为：交通运输、食品饮料、汽车、家电、纺织服装。11月行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益率分别为1.22%、0.33%、-0.29%、1.22%，景气度模型表现较好。
　　行业轮动复合模型12月最新持仓：复合模型12月多头组合为：食品饮料、交通运输、电力及公用事业、纺织服装、家电；多头对照组最新持仓为：基础化工、电力设备及新能源、国防军工、煤炭、农林牧渔。
　　行业轮动多维模型12月边际变化：（1）行业景气度模型：2023三季报排名前五的行业为：消费者服务、交通运输、钢铁、传媒、纺织服装；排名后五的行业为：基础化工、通信、综合金融、煤炭、房地产。2023三季报相较半年报提升较多的行业为：钢铁、食品饮料、传媒、农林牧渔等；景气度下降较多的行业为：医药、通信、家电、房地产等。（2）业绩超预期模型：2023年12月份超预期排名前五的行业为：食品饮料、家电、电力及公用事业、纺织服装、汽车；排名后五的行业为：银行、煤炭、电力设备及新能源、国防军工、农林牧渔。2023年12月相较11月超预期提升较多的行业为：综合、电力及公用事业、食品饮料、煤炭等；超预期下降较多的行业为：建筑、家电、汽车、机械等。（3）资金流模型：2023年12月份资金流排名前五的行业为：医药、家电、纺织服装、电子、电力及公用事业；排名后五的行业为：轻工制造、非银行金融、建筑、建材、综合金融。（4）拥挤度模型信号跟踪：本月汽车板块两次触发交易拥挤信号，成功规避2.70%下跌幅度；有色金属于15日、电力设备及新能源于22日、家电于28日触发交易拥挤信号，分别规避了3.15%、2.44%、0.91%下跌幅度。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。