纸浆期货主力合约上周大幅下跌，现货跟随下行，下游纸厂原纸订单接货速度放缓，原料延续压价策略。
　　纸浆从供需上去看，并未出现如盘面市场一样的剧烈变化，盘面成交持仓比值大幅增加，部分是源自国内成品纸市场由强转弱，以及12月仓单注销后现货市场针叶浆压力会继续加大。根据最新公布的数据，10月全球商品浆发运季节性下降，针叶浆同比增幅收窄，对中国市场供应仍较高，同时10月生产商木浆库存由降转增，边际转差，需要关注回升趋势是否延续。
　　本周国内港口木浆库存大幅减少，与上周相反，近两周波动较大。10月欧洲港口木浆库存下降，相比今年最高点下降60万吨，且当前库存已低于去年四季度，海外市场到货大幅减少后，库存压力缓解，但需求仍偏差，低库存不构成主动补库驱动。根据Fastmarkets消息，纸浆期货下跌后，市场缺乏套利机会，贸易商等采购木浆意愿较低，供应商当前寄希望于长协买家拿货，后者可能为履行合同并为从中获取年度返利而采买进口木浆，价格方面，北欧NBSK涨20-50美元到750-780美元/吨，加拿大NBSK持平于750-780美元/吨。人民币汇率波动收窄，加针折算进口成本在6100-6350元/吨。
　　后期全球木浆供应仍有释放空间，而内需在三季度备货之后，短期可能无继续补库意愿或空间，因此相比10月之前，成品纸市场转差，而在前期纸厂开工回升，厂内成品库存累积后，纸厂压力有所增大，但相比上半年全球高库存及新产能大幅投放影响，纸浆目前形势还是要好于当时，因此浆价仍以高位回调但难以跌至之前低点看待，结合成本看5500元支撑。
　　纸浆期货近期破位下跌，短线偏空操作，但当前期货贴水针叶浆即期进口成本较多，因此建议轻仓操作。