上月国内钢材价格震荡反弹，截止11月30日，华东上海螺纹4020元，环比10月末涨180元/吨，唐山螺纹3840元，环比10月末上涨140元/吨；热卷方面，上海热卷3970元，环比10月末涨120元/吨，天津热卷3920元，环比10月末涨110元/吨。
　　截至11月30日，五大品种钢材整体产量增10.99万吨，五大品种库存厂库环比增8.32吨，社库降9.41万吨。表观需求922.03万吨（农历同比-1.21%），环比降14.8万吨。截至11月30日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本4005元，点对点利润11元左右，热卷长流程现金含税利润-139元左右。电炉端，利润明显得到修复，华东平电电炉成本（理计）在3851元左右，谷电成本在3668左右，华东三线螺纹平电利润39元左右，谷电利润222元。
　　废钢端，截止11月30日，张家港废钢价格2560元/吨，环比10月末涨10元/吨。整体来看，成材端价格高位运行，长、短流程利润均有恢复，日耗继续回升。数据显示，截至11月30日，89家独立电弧炉企业产能利用率86.5%，环比10月末回升19.5个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗56.9万吨，环比10月末增7.27万吨，月度增幅14.6%。其中，132家长流程钢厂日耗27.8万吨/天，月环比增2.73万吨，增幅10.9%；短流程日耗19.2万吨，月环比增4.55万吨，月增幅31%。供应方面，255家样本钢厂日均到货57.4万吨，月环比增17.86万吨，降幅43.5%；库存方面，255家钢企废钢库存总计552.1万吨，月环比回升18.8万吨。257家基地库存49.11万吨，月环比增5.74万吨。估值来看，铁废价差持续回升，废钢经济性逐步显现，预计日耗将维持偏强走势，另外随着电炉利润的改善，废钢到货也出现明显增量，供应增速大于需求增速，预计12月废钢价格延续延续震荡走势。
　　结论：Q4财政政策连续发力，宏观有改善预期，信心提振后，产业链开始逐步增加冬储。原料端，铁水需求缓慢下降，原料供需暂无明显矛盾，关注钢厂冬储补库力度。从基本面来看，目前处于淡季，库存拐点较预期提早一周出现，市场需求将进一步走弱。综上，目前处于政策窗口期，钢价在预期与现实间博弈，高位波动加剧，下方支撑可关注平电成本（3850），回调后可考虑建仓。
　　（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。）