逻辑观点：
　　宏观：美国11月Markit制造业PMI初值低于预期，录得49.4，市场信心受挫，伦锌重心下移；国内11月PMI环比下降0.1个百分点至49.4，国内外利空情绪拖累锌价。
　　成本端：短期来看，国内原料备库尚且充足，年内维持相对宽松格局；中长期来看，不断下移的加工费已经印证矿端收紧的趋势，海外2,500美元/吨的矿山成本为锌价提供支撑。
　　供给端：海外供给增加但消费弱势不改，整体供给端压力较强；国内基本面持续过剩逻辑不改，市场逐渐开始交易过剩逻辑，炼厂利润逐渐下滑至两三百元左右，此外，矿端趋紧格局愈发明显，加工费下移，为锌价提供一定的支撑。
　　需求端：下游消费环保扰动因素减弱，镀锌及压铸锌合金板块开工有所回升，但消费淡季下，终端消费难有大幅改善，消费端对锌价支撑有限。
　　库存：海外供增需弱格局明显，LME持续高位累库；国内锌价接连下跌，刺激下游企业阶段性补库，带动社会库存下移。
　　行情展望：从当前锌市来看，市场逐渐开始交易过剩逻辑，供应端承压预期下锌价震荡偏弱运行，但考虑加工费不断下移及矿山成本端的支撑，锌价下方空间有限，预期沪锌运行区间20,500-21,500元/吨，关注炼厂减停产情况。
　　风险因素：海外宏观风险，云南限电，炼厂非预期减产。