结论与策略推荐
　　长期（6-12个月）:全球钢材中期供需前景中性。外需方面发展中国家（一带一路国家、印度等）需求稳定增长，发达国家耐用品周期底部持续时间较长，内需方面经济复苏确定性高，但路径、节奏存在不确定性。供应端海内外冶炼产能充裕，且前期存在的结构性紧缺基本解决。整体钢材供需中性偏宽松。铁矿方面，目前铁水产量较高，铁矿需求持续超预期，但全球粗钢消费增长存在不确定性的大环境下铁矿消费亦存在高位回落风险。总体而言，铁矿供需仍然偏强。
　　短期（1个月）：钢材基本面相对疲软，库存绝对水平略偏高，长材、板材去库速度慢于往年。供应端目前产能较为充足，且十月月内钢材利润回升后产量后续或稳中有升。整体供需中性略偏弱，矛盾仍不显著。铁矿方面，钢厂利润边际恢复后，预计铁矿需求难以大幅下降，叠加12月国产矿产量季节性下行、钢厂补库等因素，预计12月铁矿需求环比改善概率较大。供应端矿山发运旺季，预计港存将持续上升，垒库速度大概率慢于往年，库存水平依然极低。但同时由于11月宏观利多颁布较多，钢矿估值修复较为充分，各品种01合约贴水同比较薄、1/5价差位于低位，乐观情绪交易较为充分，叠加历史最高频率针对铁矿开展监管，限制整体黑色上方想象空间。综合而言，微观产业层面矛盾积累中，宏观利多交易较为充分。预计整体12月价格趋势或仍将在宏观牵引下震荡为主，需警惕乐观情绪退潮带来的阶段性回落风险。
　　交易策略：
　　单边：建议观望为主，震荡思路对待逻辑：微观矛盾有限。预计宏观继续主导节奏
　　套利：建议观望为主，择机介入炉料1/5正套头寸逻辑：钢厂冬季补库
　　风险点：1，微观需求2，产业政策3，全球货币政策及其解读