周度要点小结
　　◆成本端：主力合约基差约为-77元/吨附近，不存在反常情况。热轧板卷吨毛利较低，目前钢联数据约在亏损370/元每吨附近。成本对于钢材价格变化的驱动依然显著。
　　◆供应端：本周热轧板卷产量326万吨，较上周环比变化+6.6万吨，较上年单周同比约+13.0%，累计同比约+0.4%。
　　本周铁水产量环比下降0.9万吨，较上周基本持平。铁水供应近月来持续下降，但下降速率较缓，且依然处于历史同期较高水准。因此铁矿石价格依然维持在年内高位。我们认为这主要是由于今年政策对于限产/减产的约束力并不强所导致的。板材本周产量继续随需求回升，目前已经接近2020-21年的水平。整体上，在低利润环境下我们认为钢厂以销定产的生产策略并未改变。
　　◆需求端：本周热轧板卷消费331万吨，较上周环比变化+4.2万吨，较上年单周同比约+9.2%，累计同比约0.1%。
　　热轧表观消费继续回升。结合经济数据我们认为主要增量可能来自新能源车以及家电制造行业四季度生产旺季带来板材下游景气度回升。此外，在内外盘钢价倒挂的情况下，钢铁出口同样是拉动板材消费的主要驱动。我们认为需要修正此前对于板材表观消费的预期，在出口量不减退的情况下，12月热轧卷板的消费可能稳定在330万吨/周水平。
　　◆库存：库存连续去化。
　　◆小结：铁水产量本周稳定在234万吨/日，符合预期。在铁水产量难以压制，库存绝对值较低的情况下，整体上炉料的基本面依然坚挺，支撑盘面价格。叠加本周钢厂利润再次回落，我们认为钢材交易逻辑处于“弱现实强预期”范畴。但通过观察盘面则可发现，铁矿石合约的持仓量仍在快速下降，较三周前已经减少了大约40万手，说明交易者正在撤离。此外成交量也同步萎缩。因此我们认为炉料价格继续向上的动力是在减少的，在没有增量资金的情况下，其高度有限。而另一方面，随1月合约临近交割，钢材近月合约盘面转向交易弱现实同样是我们预期中的场景之一。综上，对于近期盘面的判断依然是继续追多存在风险，等待行情弱化后可寻机进行短期的抛空。风险：铁水产量反弹、原材料供应骤减、中美关系大幅缓和等