行情回顾：弱势下跌
　　本周申万农林牧渔行业指数累计下跌1.56%，在31个一级行业中涨幅排第22。种子板块受转基因种子持续商业化临近预期推动而上涨，但养殖板块则调整较多。
　　猪：价格低位，产能持续去化
　　本周全国生猪均价14.45元/公斤，较上周小幅下跌0.42元/公斤元/公斤，周内前低后高，猪价呈现触底回升迹象；全国15kg仔猪均价为391元/头，较上周上涨11元/头。腌腊、灌肠等活动零星开启，带动消费端改善，但因猪病导致的抛售仍然限制猪价上涨。
　　预计春节前猪价回升有限。天气降温，逐渐进入猪肉消费旺季，近期屠宰量有所上升。但是供给端压力依然较大，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。供需博弈僵持，猪价不具备大幅上涨基础，预计消费旺季猪价将季节性回暖，但涨幅有限。在行业内普遍悲观背景下，猪价旺季不旺，将有利于行业产能的去化。
　　从投资策略上看，经过23年一整年的产能去化，24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。
　　从投资标的来看，在猪价磨底阶段，养殖成本对企业能否熬过下行周期的影响重大，而各企业间养殖成本差异明显。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。
　　白羽鸡：苗价持续低位，关注周期兑现情况
　　截至12月1日，山东白羽肉鸡苗价格为2.30元/羽，较上周微跌0.05元/羽，平均单羽亏损约0.6元，山东白羽肉毛鸡收购价格7.24元/公斤，较上周下跌3.47%。节前最后一批补栏中，但鸡苗供给充足，鸡苗价格上涨空间不大。
　　结构性短缺，关注周期兑现情况。22年祖代更新量98.2万套,同比减少23%，远低于均衡所需的120万套；尤其是5-7月、10-11月海外引种量均为0。23年，国产品种放量以及海外航班恢复影响下，供给有所改善。1-10月祖代更新量104.08万套，较22年改善明显。但11月因阿拉巴马州再现禽流感，海外引种再度受阻，行业不确定性再度提高。当前父母代存栏持续高位，主因国产品种兴起弥补部分供给以及强制换羽等，但行业结构性短缺已是不争事实，24年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。
　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。