核心观点
　　铜：美元下行叠加矿端收缩预期，铜价有望持续上行
　　上周铜期价呈现上行趋势，尤其是周五明显增仓上行。11月下旬以来，铜价走强的主要因素我们认为是美国通胀超预期改善叠加经济数据走弱，进而降息预期升温，美元持续下行推升铜价。消息面上，第一量子旗下的Cobre铜矿运营合同违宪，有关停的风险，该铜矿年产能35万吨，全球占比约1.5%。国内宏观预期持续向好，黑色系维持强势。矿端趋紧，TC加工费持续下调；铜价反弹后，精铜杆开工率在持续数周回落后开始反弹，下游开始被动接受高铜价；电解铜库存低位震荡。在国内宏观做多氛围较好，产业托底意愿较强的情况下。预计铜价将持续上行，可关注年内高点。
　　锌：海外持续累库，锌价走弱
　　上周锌期价呈现增仓下行趋势，周五夜盘开始减仓大幅反弹。从盘面来看，短期空头获利了结意愿较强。锌价在11月下旬明显走弱，伴随着海外伦锌大幅累库。国内上游锌矿库存有所下降但仍处于往年同期高位，TC加工费有所下调，锌锭产量维持绝对高位，整体上游仍较宽松；下游镀锌钢厂产量仍维持高位；镀锌板库存持续小幅去化。国内锌锭社库低位震荡。技术上，锌价在20500一线有一定的支撑。可多铜空锌。