动力煤：港口持续去库，煤价高位震荡。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价938.9元/吨，较上周+0.2%；晋陕蒙坑口煤均价环比-0.2%。库存方面，本周环渤海九港合计库存报2647.6万吨，环比减少204.3万吨；南方八省电厂煤炭库存最新数据（20231123）报3542万吨，环比（20231116）减少34万吨。供应端：主产区煤矿生产保持常态化，目前除少数煤矿倒工作面检修外，大部分煤矿生产正常，煤价整体大稳小动，下游仍以刚需采购为主，拉煤车无明显增加，周内矿区市场行情稳中偏弱运行；需求端：电煤方面，受冷空气拉动，采购积极性有所上涨，但主要依靠居民取暖支撑，工业用电表现一般，叠加电厂库存高位，日耗与往年相比仍处于低位，煤炭需求回升度不及预期，仍以刚需采购为主。本周三峡出库水流量环比-10.0%，同比+10.3%。化工/建材用煤：整体需求保持稳定，水泥、冶金行业季节性回落。
　　双焦：焦炭二轮提涨落地，焦煤价格强势上行。焦炭方面，本周末日照准一报价2452元/吨，环比+4.3%。原料煤价格涨幅过大，焦企利润倒挂开启第二轮提涨，并于周内落地，钢厂落实本轮提涨后，焦企利润修复至盈亏线边缘。本周焦炭工厂库存/市场库存分别环比-9.7%/+5.3%。焦煤方面，本周末山西主焦煤报价2220元/吨，环比+1.9%。周内多地煤矿发生安全事故，各地安全检查形势严峻，多地连日进行煤矿安全隐患排查，目前事故煤矿均处于停产状态。下游钢企方面，本周末螺纹钢报价4040元/吨，环比-0.5%。冬季终端开工不及预期，需求随之下滑，近期期螺震荡下行收盘，影响现货市场询货冷清。但冬储在即，下游需求尚有一定程度韧性，叠加钢厂成本端价格仍居高位，价格底部支撑较强，短期市场将继续震荡博弈运行。
　　天然气：23年前10个月我国天然气消费量稳步增长，本周国内液化气价上涨。据国家发改委消息，2023年10月，全国天然气表观消费量319.2亿立方米，同比增长4.5%；1-10月全国天然气表观消费量3217.1亿立方米，同比增长7.1%。截至12月2日，欧盟天然气储气容量占比95.34%，较上周减少3.86PCT。本周，欧洲TTF天然气价格43.11欧元/兆瓦时，较上周减少5.4%；美国NYMEX天然气期货价格2.77美元/百万英热，较上周下降3.7%；亚洲JKM天然气价格16.31美元/百万英热，较上周下降2.9%；国内液化天然气出厂价为5880元/吨，较上周上涨8.3%。
　　 OPEC+减产计划不及预期，本周油价先涨后跌。周前期，市场预期OPEC+部长级会议会增加100万桶/日以上减产额度，黑海一场风暴造成哈萨克斯坦、俄罗斯原油运输中断，叠加美联储释放鸽派言论，预期向好，油价应声上涨。11月30日，OPEC+会议结果出炉，OPEC+决定于24Q1自愿性减产，总规模合计为219.3万桶/日，其中包括此前沙特和俄罗斯的130万桶/日自愿性减产，此次自愿性减产规模实际仅增加了89.3万桶/日，不及其此前预期，再加上“自愿性减产”的约束性有限，具体执行恐不及纸面规模，市场情绪回落，周后期油价收跌。我们认为，全球原油供给紧张的局面难以缓解，巴以冲突对供给端风险仍在，美联储释放的鸽派言论或提振需求预期，此外从原油的直接加工量来看，需求仍稳健增长，预计油价有望保持在高位。本周，Brent原油周度均价81.35美元/桶，环比下跌0.46%；WTI原油周度均价75.83美元/桶，环比下跌1.42%。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。