核心观点
　　消费建材：保障房重要性持续提升，看好具备长期投资价值的建材标的。保障房相关政策持续提出，今年以来速度加快。2021年6月，国务院发布《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确了我国住房保障体系的公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的三个支柱。2022年7月，国家卫健委和住建部等17部门发文，在强化住房支持方面，提出加快发展保障性租赁住房，促进解决新市民、青年人等群体住房困难。2023年4月、7月，中央政治局明确规范建设保障性住房，加大保障性住房供给。8月，国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》，一是加大保障性住房建设和供给，二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展。9月，财政部等三部门发文明确保障性住房有关税费优惠政策，有利于提振保障房供应，降低个人购买保障房成本。
　　对比保障房和商品房，在供给方式上，商品房以市场为主导，保障房以政府为主导；在面向群体上，商品房满足群众购房、改善住房条件的需求，保障房主要满足人民基本住房的需求，主要面向低收入、城市引进人才青年、特殊群体等；在价格机制上，商品房价格由房地产供求关系决定，一般来说价格较高，保障房在供给和购买渠道有相应的管制，一般来说价格较低，且有一定补贴；在二者关系上，过剩的商品房可按市场化、法治化原则改造成保障房，保障房无法进入市场流通为商品房。
　　8月政策定调的基础上，未来我国住房供应体系或发生变化，保障房比重有望增加、重要性持续提升，政策定调下保障房与商品房的市场定位、价格、供给方式等方面存在一定差异，城中村或同时成为后续地产变量，保障房将成为刚需型住宅供给中的重要组成部分，对地产链需求形成支撑。当前地产市场仍处在底部修复企稳的阶段，利好政策效果仍需时间消化，后续保障房建设有望带来一部分需求，市场信心和购房预期的修复正在持续进行。
　　在地产链需求未来逐渐回归正常水平的背景下，寻找能够提升企业长期投资价值的逻辑尤为重要，当前建材行业各龙头均已经过多年验证，发展出一套适合自身的商业模式，在短期景气度下行、长期需求企稳复苏的背景下，各企业有望持续跑出alpha逻辑。我们建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，板材龙头兔宝宝，小B和C端崛起的国内建筑涂料龙头三棵树，木门龙头江山欧派。
　　周期：水泥北方需求或结束，南方错峰稳价格；玻璃供给存压力，短期需求支撑下价格变动有限。水泥方面，看11月底，国内水泥市场需求继续小幅走弱，全国重点地区水泥企业出货率为56.5%，其中华东、中南和西南地区天气持续晴好，市场需求相对稳定，出货率保持在6-9成；北方地区需求基本结束。价格方面，为防止后期价格出现持续回落走势，南方地区水泥企业及时开展错峰生产措施，收缩供给端，继续推涨价格。
　　需求边际转好，供给调整提升，供需关系逐步改善。展望明年，地产端在政策宽松以及城中村需求的逐步释放下，销售数据有望逐步企稳回升，销售的企稳为产业链注入流动性，进一步提振水泥需求；基建端，在地方政府化债逐步落地以及明年配套资金边际好转下，基建实物需求或加速落地，进而拉动水泥需求。供给端，在经历2021年下半年以来地产需求大幅下降的过程中，行业供给调控能力和措施进一步增强。时间上，从原先夏冬季执行错峰生产到目前除传统夏冬季的错峰生产外，还有月度的协同停窑；范围上，从原先北方地区为主到目前南方亦参加。综合来看，需求的边际好转，加之供给端调控能力的提升，明年供需关系有望逐步改善，行业景气度或触底回升。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，周内浮法厂整体产销尚可，叠加毛利收窄，价格调整动力减小，周内仅华北、东北、西北、西南部分厂价格有一定松动。后市看，目前整体供应仍存压，个别大厂库存较高，需求预期维持，浮法厂出货仍存支撑。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：玻纤终端需求支撑有限，价格持续筑底；碳纤维企业调价效果欠佳，下游依旧按需采购；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，个别厂前期报价较高，周内回调，部分池窑厂仍存优惠政策；需求端看，终端市场需求支撑力度有限，中下游观望情绪偏浓，逢低价适量采购仍是主流。供应端看，国内池窑产线暂无调整，但前期点火产线近日出纱，市场产量增加，市场供应过剩矛盾依旧突出，短期难有明显改善，池窑厂或将维持灵活出货。电子纱方面，周内市场存观望心态，下游PCB市场开工率未见明显好转，按需采购仍是主流。后期市场看，短期池窑厂提价动力不足，价格或将持稳。建议关注具有成本