核心观点
　　建筑建材转债：存续38只，债性普遍强于股性。目前建筑建材行业存续可转债/可交债合计38只，合计发行规模为385.42亿元，合计余额为338.98亿元，分别占目前存续转债的4.2%/4.1%。本篇报告作为我们转债专题系列第一篇，将重点剖析正股为材料加工制造业相关标的情况：1）鸿路钢构（鸿路转债），2）鼎胜新材（鼎胜转债），3）豪美新材（豪美转债）。
　　鸿路钢构：聚焦钢结构产品高端制造，看好公司市占率提升。公司专注钢结构领域的高端制造，近年来新签制造类订单持续增长，从2015年的25.90亿元高增至2022年的250.44亿元。公司致力于进行信息化建设与智能化转型，为生产经营带来积极效果：1）生产效率提高，非标管理能力增强；2）为规模扩张奠定实力，实现产能逐年突破，钢结构产品产量从2015年的58.25万吨高增至2022年的349.54万吨。从钢结构产品加工销售全流程来看，公司在产品研发、产品线完善、采购降本、生产改造、高质量交付等环节具有行业内较强竞争力，2021年市占率仍较低为3.5%，未来有较大提升空间。
　　鼎胜新材：深耕铝箔行业十余年，龙头优势下持续全球扩张。公司从事铝板带箔的研发、生产与销售业务，2022H1国内市占率49%左右，2020年全球市占率达到30%以上。在涂碳铝箔行业需求高增与我国产品出口难度提升的背景下，公司及时调整经营思路：1）响应下游需求，快速转产提升电池箔产品生产；2）加大供给力度，持续推进海外产业链一体化布局，当前在海外设有两个基地，并于2023年2月收购欧洲的Slim铝业，是国内较早走出去的铝加工企业。基于公司规模效应、客户资源、研发溢价、降本增效等优势的不断释放，未来有望受益于下游市场的回暖。
　　豪美新材：全产业链布局逐步落地，新业务打开成长空间。公司是集专业研发、制造、销售于一体的大型铝型材制造商，经过二十余年的积累，已逐步形成铝基新材料产业链整体布局。当前公司收入仍以建筑和工业用铝型材为主（占比80%左右），同时不断转型系统门窗+汽车轻量化两项新业务：1）系统门窗：截至2022年国内市场渗透率仅不到5%，2022年行业CR3仅为7.3%，公司成立贝克洛品牌较早入局，B+C端并行业务拓展迅速；2）汽车轻量化：公司专注于汽车零部件铝合金材料及部件研发和生产，在资质认证、客户资源拓展方面不断突破构建护城河。未来，随着两项较高毛利率的新业务不断拓展，公司规模与盈利能力有望得以提升。
　　风险提示：原材料价格波动风险，产能利用率不及预期，宏观经济下行风险