市场回顾：11月美联储鹰派预期转向、十年期美债收益率下行，海外宏观氛围改善，但国内经济数据不及预期、基本面持续偏弱运行，叠加政策等待指引，11月指数先扬后抑、区间震荡运行，大、小指数表现分化，科技成长风格偏优，板块涨多跌少。截至11月30日当月，沪深30跌2.14%、上证50跌1.89%、中证500涨0.30%，中证1000涨1.86%；IF跌0.80%、IH跌1.95%、IC涨0.05%，IM涨1.53%。Shibor隔夜利率上行10.8个基点，DR007上行3.36个基点，银行间市场利率边际上行。沪深两市资金净流出5844.39亿，主板净流出4422.61亿，创业板净流出1405.39亿，两融余额增加约0.36亿。外资方面，北上资金净流出约17.76亿元。
　　观点策略：国内方面，11月公布的10月经济数据揭示了国内基本面压力持续，同时存量市场下、市场轮动加快，11月呈现出先扬后抑的区间震荡走势，成长科技风格偏优。往后看，11月PMI指数继续走弱、当前经济继续磨底的压力仍然存在，但宏观政策的发力存在时滞，后续经济修复的预期仍然存在，同时在海外宏观背景改善的条件下，国内货币政策压力相对减小，年末的逆周期调整政策预期依然对市场形成支撑。目前随着利空因素落地、市场风险偏好或逐步修复，12月市场有望探底回升、震荡上行，风格方面，存量市场下整体以结构性轮动为主，基于年末政策预期和春节后的经济修复预期，好大盘价值或相对收益、预计IF偏优。
　　风险提示：美联储延续鹰派操作；国内经济政策不及预期