导语：OPEC+同意减产100万桶/天、原油维持供需紧平衡、24年油价中枢或将处于75-95美元/桶
　　事件：OPEC+同意额外减产100万桶/天，目前自愿减产总规模达219.3万桶/日，其中沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼分别自愿减产100、50、22、16.3、13.5、8.2、5.1和4.2万桶/天。
　　自愿额外减产协议达成。自6月沙特宣布将实施额外的100万桶/天的减产措施以来，国际油价进入上升通道，布伦特原油由7月3日的74.65美元/桶上涨至10月19日的92.38美元/桶。但随着美国商业原油库存连续六周增长重新引发市场对需求端的担忧，国际油价持续走跌并在11月16日跌破80美元/桶。虽然此次OPEC+会议谈判艰难，且非洲国家对于产量配额存在分歧，但经过一周多的谈判，产油国大体上克服内部分歧，集体进一步减产，原则上同意额外减产100万桶/天，目前宣布的自愿减产总规模达到219.3万桶/天，体现出OPEC+的凝聚力。
　　原油供需差扩大，维持紧平衡格局。根据OPEC11月月报统计，2023Q3全球原油供给为100.73百万桶/天，全球原油需求为102.17百万桶/天，供需差为-1.45百万桶/天，本次的额外减产将会使得供需差扩大至-2.45百万桶/天，原油供需仍将维持紧平衡。
　　展望：需求复苏供给增量有限，2024年油价中枢或将处于75-95美元/桶。虽然高油价对于原油需求有一定程度上的抑制，但是得益于中国稳增长政策逐步推进和地产的边际改善，国内需求持续回暖是大概率的事件。美国由于通胀数据持续走低，我们预计明年年中开始降息，将会给市场重新注入流动性，带来全球经济和原油需求的增长。在本次减产事件发生之后，若减产协议能够得到较好的执行，明年原油供给增量有限。在原油供需维持紧平衡的状态下，我们预计2024年油价中枢或将处于75-95美元/桶。
　　投资策略：全球石化行业资本开支不足叠加OPEC+减产挺价意愿强烈，未来原油供给端增长有限，即便需求下调，原油生产国仍有能力将原油维持在供需紧平衡的状态。受益于油价维持在较高水平区间内，上游原油龙头具备稳定的盈利能力，建议关注低估值高分红油气龙头中国石油、中国石化。
　　风险提示：（1）全球GDP增速不及预期。（2）地缘政治及不可抗力事件对油价造成大幅度影响。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场风险。（5）美国页岩油资本支出大幅增长。