主要观点
　　主要经济指标表现分化且供给端好于需求端，供需失衡之下经济延续波浪式修复。10月宏观经济数据表现分化，其中工业增加值、服务业生产、社零额增速以及社融存量同比增速均较前值边际改善；固定资产投资延续回落趋势，特别是房地产投资降幅延续年初以来逐月扩大之势，较前值回落0.2个百分点至-9.3%，对经济的拖累不减；外需偏弱出口金额当月跌幅小幅扩大；物价水平小幅回调，CPI同比由正转负，核心CPI低位回落，PPI降幅走扩，需求疲弱之下价格水平依旧偏低。整体来看，10月宏观经济波浪式修复的特征延续，经济修复的积极因素主要体现在生产端，包括出口、投资在内的需求修复持续偏弱，经济修复中供需失衡的矛盾依然较为突出。已出台的各项稳增长的政策效果能否传导至需求端仍需观察，后续稳增长的政策力度仍有必要加大。维持对于全年GDP增速为5.3%左右的判断，其中四季度经济增速或为5.5%左右。
　　从大类资产配置看，短期内建议各类资产均衡配置。10月9日-11月15日，大宗商品小幅上涨，债市收益率区间波动，股票市场整体呈下跌走势，其中10月24日人大常委会审议通过增发万亿国债，释放积极政策信号，带动市场情绪整体回暖，上证综指止跌转涨、波动上行。在政策持续发力但经济修复仍承压背景下，短期内股债均难有趋势性机会，建议关注政策支持力度较大、估值较低或者高股息板块。同时，全球经济仍有衰退风险、国内经济弱修复下，短期内大宗商品大幅上行基础较弱，建议关注黄金的中长期配置机会；结合模型配置权重，短期内建议各类资产均衡配置。