公募市场整体发行：具有明显周期性，节奏由权益产品主导。在2015年迎来首次爆发，灵活配置产品兴盛，随后进入蛰伏期；在2019-2020年随着海内外流动性助推的资产浪潮进入黄金时代，乘财富管理浪潮之风，各类型权益、固收+、QDII、FOF产品百花齐放，2021年Q1达到顶峰后开始回落；2022年以来显著回落进入高质量发展期；观察整体发行规模以权益波动主导，与Wind全A为代表的权益走势规律十分吻合。
　　公募主动权益基金：发行呈现明显的周期性，与权益表现同步甚至滞后，赛道黄金期退潮步入高质量发展期。权益市场快速上行形成赚钱效应后吸引基民入场，但也往往预示着市场过热的短期价格高点。典型的2015杠杆牛背景下灵活配置型产品爆发和2020-2021年核心资产牛带来消费、医药、电子、新能源为代表的赛道型明星产品的黄金期，随后便均是2年以上的低迷沉寂期。
　　被动权益型产品：节奏跟主动略有差异，步入快车道。ETF来看，2018年Q4小爆发期发行684亿后，2019年Q3跟随权益反弹开始引来持续的发行高峰，行业和主题指数化产品爆发，2022开始回落但节奏优于主动产品率先复苏，近年来行业、主题（红利、ESG）、跨境（港股）蓬勃发展；指增产品来看，同样经历2021年回落之后，在2022Q4-2023Q1小盘行情带动发行复苏，1000/2000指增布局较热。
　　债券基金来看，发行节奏与股基有所不同，整体较为平稳。其中2019Q3和2020Q4为两个受益固收+浪潮的单季超4000亿以上的发行小高峰；2021年整体回落后，2022年便开始回暖，2023至今新发298只总募集规模5360.4亿元，其中纯债型和混合型债基六四开。
　　 QDII和FOF：均在2021年发行达到高峰后便迅速回落，目前持续低位；其中QDII以港股市场表现主导，FOF乘风养老Y份额后市场遇冷发行受阻；货基在2013-2017年各家布局完毕后新发基本停止。
　　权益产品来看，随着房住不炒政策引导居民财富权益配置比例提升、养老金等长期资金入市，参考海外经验居民门槛较低的公募权益产品仍是重要配置工具；短期来看明年随着海外流动性转松和国内分子端复苏，公募权益产品的发行大概率迎来周期性回暖。产品发行趋势上，被动化和降费趋势明显。预计主动股基中发行除赛道布局外会偏向均衡型产品倾斜回归Alpha逻辑；被动更多承接配置宽基、主题的功能进入发行快车道，财富管理旗舰型工具的宽基、红利以及信息技术、高端制造为代表的产业Beta工具为主。
　　债券类产品来看，在经济增速换挡利率长期下行，资管新规要求银行理财净值化转型需求大背景下，有望继续稳步增长。参考海外经验在低利率环境中，债券投资的票息收益和资本利得收益都逐步减小，固收+产品因其收益增厚特征规模仍有望趋势上行。尤其来看在明年国内经济复苏方向确定性较高背景下，纯债类产品发行有望短期向固收+短期进行倾斜。
　　其他类型来看，QDII产品配置全球化是大势所趋，随着本国投资机会的减少、分散风险的需求、以及海外增长机会出现，将推动海外资产配置比例提升，对相应工具类产品有长期较高需求。FOF产品Y份额遇冷的情况下，急需明确收益风险定位，参考海外养老推动趋势，预计资产回暖对净值修复后仍有望成为长坡厚雪财富管理赛道载体。
　　参考海外产品发行与其底层资产波动紧密相关，降费和被动化是趋势：上世纪70-80年代大通胀时代，货基规模一度占比达到77%的顶峰；而随后伴养老金入市推动共同基金迅速发展，近40年股债长牛以来，权益型基金整体占比50%以上，债基占比20%左右。同时降费和被动化也是海外公募的长期趋势。
　　风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。