在上期报告中我们认为大宗商品会在经历10月份的调整后开启一-波反弹，并将主题命名为“待头收拾旧河山”，在部分品种上的确得到一定印证，特别是高基差的品种，比如即便有政策压制，铁矿距离四位数只有一-步之遥;螺纹也一度突破4000关口;纯碱更是不断刷新本轮反弹的新高。但是，其他品种却表现不尽如人意，在反弹无力后，近期部分商品持续承压，可谓是冰火两重天（图1）。那么，12月是2023年收官之际，商品整体又将何去何从，是持续低迷的品种反弹向上修复估值，还是处于高位的商品向下有所回调，还是继续两极分化。