投资要点
　　业绩表现、盈利能力、扩张意愿三维度盘点各行业
　　1、业绩表现
　　通过横向比较各行业三季报业绩增速绝对值和边际变化，我们将申万一级行业划分为5个景气组合，分别为维持高增、稳增长、负增改善、正增放缓、负增长组合，重点关注景气度占优的“维持高增”、“负增改善”组合。综合来看，三季度服务型消费、上游资源品和TMT相关的细分行业业绩方面占优，后市值得关注。
　　2、盈利能力
　　盈利能力方面，结合ROE-TTM和利润率来看，三季度ROE（TTM）边际改善的申万一级行业近一半，其中改善幅度较大的行业为美容护理、社会服务、钢铁、公用事业、交通运输，提升幅度均超1.35pct，板块盈利能力明显改善的主要原因是成本下降带动利润率提升，上述行业的净利润分别提升2.43pct、3.11pct、0.35pct、1.16pct、0.81pct。
　　3、扩张意愿
　　在扩张方面，我们选取筹资现金流/营业收入指标衡量企业扩张的“意愿”，用构建各类资产支付的现金流、在建工程增速、支付给职工以及为职工支付的现金衡量企业当下扩张的“能力”。建议后市关注扩张意愿和扩张能力均出现上行趋势的国防军工、建筑材料、纺织服饰、美容护理等。
　　风险提示
　　数据代表性误差风险、经济复苏不及预期。