投资要点
　　三季报业绩回顾
　　A股三季报已披露完毕，盈利反弹拐点被确认，我们对各风格及行业进行全面盘点，并且通过一致预期变化对四季度业绩表现进行前瞻，随着市场情绪的逐步回暖，基本面的修复将被更充分地定价，基于业绩的比较将为后市配置提供方向。
　　A股整体：利润率回升助推盈利显著修复
　　国内各项三季度主要经济数据持续边际好转，A股三季报净利润增速较中报明显改善，二季度的盈利底被确认。盈利方面，2023Q3全A/全A非金融累计归母净利润同比增速为-2.87%/-5.50%，分别较二季度上升1.55pct和4.20pct，从单季度角度来看，23Q3全A/全A非金融单季度归母净利润环比增速为-2.24%/-3.19%，均高于过去十年三季度-5.26%和-6.79%的历史均值，确认了盈利端的反弹趋势。营收方面，由于经济弱复苏，消费需求较为谨慎，2023Q3全A/全A非金融累计营收增速略有放缓，分别为2.15%和2.46%。根据最新分析师一致性预测，四季度盈利端将继续提升，2023年全A/全A非金融有望实现全年正增长。
　　通过ROE来看A股盈利能力，A股三季报ROE企稳回升，结束了近两年的下行趋势，成本压力缓解是主要推动力。三季度全A非金融的净利率改善推动ROE边际回暖，从净利率拆解来看，毛利率的回升幅度较大，是净利率改善的主要贡献项，体现了A股成本端压力的减轻，而财务费用占营收比例抬升使得总体费用率略有提升。
　　风险提示
　　数据代表性误差风险、经济复苏不及预期。