铜市场套利机会
　　1、国内市场机会
　　11月内外铜价震荡反弹，沪铜加权基本震荡在6.7-6.83万间，价格探低能够因低库存、高现货升水、近1年高位的洋山铜溢价及精废价差快速获得支撑。进入12月，由电网支持的终端消费韧性仍在，但北方季节性消费转淡，且部分铜杆需求陆续转淡，在扩产爬坡产能进一步兑现下，倾向供需局面慢慢转向更加充裕的供应端，国内社库将可能脱离极低位。市场交易情绪上，多空皆有，最有利的一面是美联储进入加息顶部观察舒适区，对风险资产定价有一定乐观支撑;但同时美国实体经济指标已经转弱。国内，尽管人民币年底再次快速升值，不过同期国内股市变动不大，市场透露出的潜在情绪谨慎乐观。同时，国内11月制造业PMI继续放缓，年底经济活动存在季节性放缓的趋势。单边考虑，仍倾向高位远月空配。其间，需要关注可能由近月减仓压力带来的反弹节奏变动。
　　价差上，2311以5万手仓量进入交割月，除最后交易日大幅提高0-1升水外，对现货升水、期现价差的提振有限。2312即将进入交割月，持仓情况略高于11月合约，而国内社库仍在6万吨低位，减仓压力仍要重视。同时，SMM现铜升水535元/吨，高于上月底;洋山铜溢价在过去一个月里继续小步上调; 0-1合约间月间差也走扩到200元/吨以上，市场正在积观望。我们认为2312合约挤仓风险,较难向现货升水、期限结构上坚实传导，可能仍以短而急促的拉高0-1价差为主，可交易性有限。与上月相比，本月再生铜利润较好，随铜价反弹、升水调高，精铜消费也相对受限。关注挤仓前可能对近月合约反弹幅度走扩带来的空配机会。
　　2、跨市套利机会
　　交投情绪上，外盘处在利率顶部舒适区，伦铜技术上关键阻力集中在8500-8550美元，不过冲破后，我们认为可能形成长上影线，存在较大的高位回吐涨幅的可能。伦铜库存在17.5万吨水平，0-3月贴水幅度大，海外实际铜消费一般，仍可能进口到国内。比价震荡中,建议反套为主。