23年11月制造业景气度略有回落，关注工业机器人/激光/机床/叉车等板块
　　 2023年11月30日，国家统计局公布了23年11月制造业PMI。23年11月，制造业PMI为49.4%，环比下降0.1pct；生产指数为50.7%，环比下降0.2pct；新订单指数为49.4%，环比下降0.1pct，受部分制造业行业进入传统淡季和市场需求不足等因素影响，制造业景气水平略有回落；生产经营活动预期指数为55.8%，环比上升0.2pct；采购量指数和原材料库存指数分别为49.6%、48.0%，均环比下降0.2pct。尽管景气度略有回落，但经济平稳向好的基本面没有变化，重点关注新技术/出海/航空航天等高端行业进口替代所带来的机会，如工业机器人/激光/机床/叉车等行业。
　　新订单指数较上月保持稳定，装备制造业持续恢复
　　23年11月制造业生产指数为50.7%，环比下降0.2pct；制造业新订单指数为49.4%，环比下降0.1pct，制造业市场需求较上月保持相对稳定。新出口订单指数为46.3%，环比下降0.5pct，连续2个月处于下降趋势，表明外需整体仍有待改善。装备制造业生产指数为54.2%，环比上升1.2pct，连续10个月处于扩张区间，较好稳住制造业运行底盘。高技术制造业生产指数为52.3%，环比上升3.8pct，在10月短暂降至50%以下后快速回到扩张区间，展现出较好的韧性。装备制造业新订单指数为53.3%，环比上升1.1pct，继续保持在扩张区间，市场需求持续恢复。
　　大型企业发挥支柱作用，需求支撑下产成品价格下降趋势收窄
　　大型制造业企业11月PMI为50.5%，环比下降0.2pct，连续6个月保持在扩张区间，对经济持续起到支柱作用。中型制造企业PMI为48.8%，环比上升0.1pct。小型制造企业PMI为47.8%，环比下降0.1pct，景气水平仍然偏弱。受大宗商品价格下降和生产增速放缓等因素影响，原材料购进价格指数为50.7%，环比下降1.9pct，连续2个月处于下降趋势。但由于11月市场需求整体相对稳定，产成品价格下降趋势有所收窄，原材料出厂价格指数为48.2%，环比上升0.5pct。
　　企业预期持续向好，通用/专用设备行业利润增速降幅有望收窄
　　11月制造业生产经营活动预期指数为55.8%，环比上升0.2pct，连续5个月位于扩张区间。从行业看，食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及汽车等行业生产经营活动预期指数均位于59.0%以上较高景气区间，企业对行业发展预期稳定向好。结合11月27日发布的10月工业企业经济效益数据，从利润总额来看，通用设备制造业与专用设备制造业23年1-10月利润总额累计同比分别为+10.4%与+2.0%，分别较1-9月累计同比下降0.6pct和0.4pct。在经济平稳向好的情况下，利润增速降幅有望收窄。我们认为，在复苏预期下，工业机器人/激光/机床/叉车等行业值得关注。
　　风险提示：需求恢复不及预期，中美贸易摩擦加剧，外部扰动超预期。