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　　美联储官员偏鸽言论强化已完成加息预期
　　观点分享：
　　美联储官员偏鸽的言论强化市场对美联储已完成加息的预期。理事沃勒称越来越有信心目前的政策能让通胀降至目标，数据令人鼓舞，但他还不确定未来通胀持续如此下行，需谨慎对待依赖美债收益率下降的紧缩完成通胀工作。另一美联储理事鲍曼称支持需要时进一步加息，但相比之前言论，增加了条件，称若通胀进展停滞或不足以及时降到目标时，她支持行动。美国短债收益率跳水，三大美股指集体反弹，道指刷新近四个月高位，三大股指迈向一年来最大月度涨幅。春江水暖鸭先知，我们静待本周重要宏观数据的出炉。
　　所长首推
　　国债期货：当前市场分歧仍存，体现为收益率曲线平坦化。经济预期的乐观派认为当修复格局明朗化后整体曲线会趋于熊陡，推升长端收益率上行。悲观派认为，当前资金面的紧张只是暂时的，经济修复将持续一波三折，从而触发货币政策的被动介入使得短端利率继续下行。银行净息差持续收窄，1年期的同业存单利率持续高于MLF运行。资金面紧平衡的状态下，年内或仍有降准，但从央行三季度货币政策执行报告的风向看，降息的前提场景或为经济继续失速，因此年内降息概率有限。而长端进一步的抬升与否仍需要关注企业居民宽信用落地进程、M1增速以及境内资本市场风险偏好等方向。月末，近期资金或以即将公布的PMI数据为指引进行新一轮交易。
　　金银：近期金银表现强势，兑现我们的四季度看强的观点。单边来看，我们仍然保持这样的看法，近期美联储官员鸽派发言频出，同时配合10月份美国重要经济数据，尤其是PMI+非农就业数据+CPI数据的同步走弱打出组合拳，更加清晰地勾勒出美国经济四季度在财政退坡后显著走弱的局势，由此美元指数和美债收益率的高位回落给予黄金白银一定的反弹动力。同时，在尚未进入深度衰退的情况下，工业金属属性并未给白银造成拖累，反而在风险偏好转好的情况下令白银获得更大的上涨弹性，故走势更强。
　　菜粕：国内蛋白粕整体供强需弱，菜粕库存持续上升令菜粕上涨动力不足。春节前国内大豆和菜籽进口量均非常大，其他杂粕的进口量也不低，整体蛋白原料的供应非常充足，而下游养殖企业利润不佳，以刚需采购为主，供强需弱情况下，蛋白粕现货价格整体偏弱。随着进口菜粕和进口菜籽的到港增加，国内菜粕库存持续上升，暂时还没见到库存见顶的迹象，所以菜粕的上涨动力更加不足。现阶段菜粕的价格支撑主要来自成本端和豆菜粕高价差下的替代预期，关注加菜籽价格和CBOT大豆价格走势。在南美天气不出现极端恶劣状况的情况下，全球油料作物供应预期将转宽松，中期来看蛋白粕成本端的支撑将下移。所以，菜粕整体来说偏弱看待，逢高做空思路。
　　黑色板块：成材炉料分化，矛盾仍有积蓄。近期黑色板块商品整体呈现筑顶震荡的走势。板块内部商品表现存有一定分化。在终端需求向上突破有限且钢材供应延续高位的背景下，成材尤其是部分工业材商品面临库存同比高位、供应相对过剩的产业压力。而炉料端在需求相对坚挺，库存绝对低位，且部分商品面临供应扰动的境况下，产业基本面相对强于成材。成材炉料分化，钢厂利润相对承压。后市来看，成材短期大幅减产驱动或有不足，产业矛盾仍有积蓄空间，冬储或成为现实矛盾激化的有效关注节点，短期黑色商品或继续以高位震荡的思路对待。