棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约15055元/吨，较前日持平。持仓量490144手，仓单数2301张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16159元/吨，较前日持平，现货基差CF01+1104，较前日持平。全国均价16423元/吨，较前日下跌58元/吨。现货基差CF01+1368，较前日下跌58。
　　近期市场资讯，根据美国农业部的统计，截至2023年11月23日当周，美陆地棉检验量150.63万吨，检验进度达到了54.26%，同比下降8.6%；皮马棉检验量2.26万吨，检验进度达到了29.2%，同比下降41.2%。美陆地棉+皮马棉累计检验量为152.89万吨，占年美棉产量预估值的53.6%（2023/24年度美棉产量预估值为285万吨）。周度可交割比例在80.3%，季度可交割比例在79.5%，同比低4.2个百分点。截止11月26号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为83%；去年同期水平为83%，与去年同期持平；环比上周上升6个百分点，比近五年同期平均水平高4个百分点。
　　昨日郑棉期价探底回升，收盘价与前一日持平。国际方面，近期美棉价格维持在80美分上下，并未出现大幅波动，市场情绪相对稳定，周度出口数据较之前也未有明显变化。伴随新棉收割进度进一步加快，后期供应端压力逐步加大。应持续关注出口数据。国内方面，郑棉价格进一步下跌，触及15000元/吨，伴随新棉收购加工进入中后期，供应端压力凸显。下游纺织企业开工率的显著降低反映出订单缺乏与消费萎靡。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，需求并未改善的背景下，警惕价格重心的进一步下移。预计价格震荡偏弱。
　　■策略
　　偏弱运行
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5818元/吨，较前一日下跌26元/吨，跌幅0.44%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+132，较前一日上涨26。山东地区“月亮”针叶浆5980元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+162，较前一日上涨26。山东地区“马牌”针叶浆5980元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+162，较前一日上涨26。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+382，较前一日上涨26。
　　近期市场资讯，从中华人民共和国海关总署公布的进口数据来看，2023年1-10月木浆月度进口量维持相对高位水平，走势震荡整理。2023年8月木浆进口量数据或为年内及历史最高点，共进口木浆265.68万吨；年内及历史次高点或为2023年9月，共进口木浆256.72万吨；年内最低点或为2023年2月，共进口木浆202.10万吨，比近五年最低点2019年2月133.35万吨高68.75万吨。走势方面，1-2月进口量微幅下滑，2-6月呈现上行走势，7月份有回落主要受造纸行业淡季影响，8月恢复涨势至年内最高点，9-10月恢复下行趋势，整体来看均位于历史相对高位。
　　昨日纸浆期货震荡收跌。供应方面，近期汇率接近7.15，虽然有所下滑，但进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，由于原料库存相对充足，对原料采购意愿不高，需求端支撑有限。库存方面，本周各港口纸浆库存190.49吨，较上周上升8.93%，再次恢复到较高水平。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格出现上涨乏力迹象。后续还应持续关注纸浆现货成交情况及新一轮外盘报价情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6838元/吨，环比上涨32元/吨，涨幅0.47%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6920元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR01+82，环比下跌42。云南昆明地区白糖现货成交价6840元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+2，环比下跌32。
　　近期市场资讯，11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8万吨，同比增幅达32.09%；甘蔗ATR为132.69kg/吨，较去年同期的137.18kg/吨下降了4.49kg/吨；制糖比为49.81%，较去年同期的48.61%增加了1.20%；产乙醇16.38亿升，较去年同期的12.7亿升增加了3.68亿升，同比增幅达28.92%；产糖量为219万吨，较去年同期的167.3万吨增加了51.7万吨，同比增幅达30.92%。2023/24榨季截至11月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为59539.8万吨，较去年同期的51778.5万吨增加了7761.3万吨，同比增幅达14.99%；甘蔗ATR为140.59kg/吨，较去年同期的141.16kg/吨下降了0.57 kg/吨；累计制糖比为49.41%，较去年同期的45.97%增加了3.44%；累计