电解铝：淡季需求偏弱，铝价延续承压。供应方面，内蒙古地区继续释放新投产产能。云南地区电解铝企业计划减产的产能目前全部减产完毕，云南地区开工大幅减少，开工率降至72%附近。截至目前，电解铝行业开工产能4194.40万吨，较上周减少26.5万吨。需求方面，华南市场：云南大幅减产，但下游接货商仅采购低价货源，少量补库，并未有过多关于后续货源不足的担忧呈现。华东市场：市场货源较为充足，接货商不急于采购，刚需为主。整体来说，本周铝锭需求表现较为一般。
　　铜：预期波动，铜价延续震荡。供给方面，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至80美元/吨。市场现货交投表现不佳。智利国有矿业公司Codelco已首次从Rajo Inca项目中提取出矿石。Codelco表示，Salvado矿山的选矿厂将在未来七个月内加大处理量，达到每37,000吨矿石。市场参与者主要集中于明年的长协谈判上，周内矿山与中国冶炼厂的长协谈判未达成协议，需要继续推进。海外供应基本维持稳定，非洲运输干扰有一定缓解，继续关注重点在国内冶炼项目进展情况及检修情况。需求方面，本周大多精铜杆企业仍然表示成交无明显起色，华东地区企业开始出现阶段性停产减产现象。其余地区生产维持正常。
　　维持行业增持评级。增持：紫金矿业、洛阳钼业；受益：西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
　　催化剂：美联储货币政策转向提前。
　　风险提示：下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期。