国内卫星互联网的建设离不开火箭运载能力&技术的进步。可回收火箭具备降成本、灵活性高等特点，能有效降低发射成本，是重要的产业趋势。从推进剂来看，液氧甲烷推进剂凭借无毒环保、高可靠低成本、无积碳、可重复使用等特点，成为了新一代运载火箭技术的主要发展方向。我们推出商业火箭公司系列报告，以跟踪商业火箭公司的技术、发射动态，更好地帮助投资者把握未来卫星互联网&商业航天领域投资机会。本期我们着重介绍液氧甲烷火箭先行者——蓝箭航天公司。
　　液氧甲烷火箭技术：低成本无积碳，天然适合火箭复用方向
　　火箭的技术路线通常按照推进剂种类来划分，根据形态不同分为液体燃料和固体燃料，其中液体燃料又包括甲烷、煤油、液氢和肼类推进剂等。液体甲烷火箭代表了行业发展趋势，不仅燃料价格最低，而且不存在发动机积碳问题，使得它天然适合复用，也能实现煤油难以企及的全流量分级燃烧循环，商用潜力大。SpaceX公司开发的大型运载火箭“星舰”和美国相对论空间公司的全球首款3D打印火箭“人族1号”采用的都是液氧甲烷发动机，只不过在今年早些时候的试飞中均未能成功入轨。2023年7月12日9时许，由蓝箭航天空间科技股份有限公司自主研制的朱雀二号遥二液氧甲烷运载火箭（代号“ZQ-2 Y2”）在我国酒泉卫星发射中心发射成功，火箭进入预定轨道飞行，试验任务取得圆满成功。朱雀二号成为全球首款成功入轨飞行的液氧甲烷火箭，标志着中国运载火箭在新型低成本液体推进剂应用方面取得重大突破。蓝箭航天自主研制的朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，一举奠定了蓝箭航天的行业地位。
　　蓝箭航天：2015年成立，具备航天“新能力”全系统交付能力
　　蓝箭航天于2015年6月成立，是国内最早成立的民商火箭企业之一。作为一家民营商业航天企业，蓝箭航天致力于构建以中大型液氧甲烷运载火箭为中心的全产业链条，为全球市场提供航天运输服务。2016年全面启动液氧甲烷发动机的研制，确立了液氧甲烷+发动机自研+全产业链布局的经营策略，也经历了液体火箭的长周期研制过程。2023年7月，蓝箭航天自主研制的朱雀二号遥二火箭成功发射，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭，一举奠定了蓝箭航天的行业地位，也是截至目前唯一依靠自主研制的动力系统，在自建发射工位完成首飞的中大型液体商业火箭。目前蓝箭航天具备航天“新能力”全系统交付能力，基础设施完备，拥有北京研发中心、西安上海研发分中心、湖州航天发动机制造基地、嘉兴火箭制造基地、酒泉自主投资运营液体火箭发射工位，具备全系统交付能力。
　　全链条自主研发，有望逐步缩小与Space X差距
　　蓝箭航天之所以能成为全球首家实现液氧甲烷火箭成功入轨的航天企业，关键在于蓝箭航天创业之初就坚持自主研发，加大资源投入自研发动机系统、自建核心设施。目前，蓝箭航天创业将近9年，已拥有搭建完整国内航天生产链条的能力，成为除美国的SpaceX和蓝色起源外全球第三家、目前国内唯一同时掌握百吨级液体火箭发动机和中大型液氧甲烷火箭关键技术及研制保障能力的民营企业。蓝箭航天创始人张昌武指出，从商业航天的角度来比较的话，“国内距离国外有将近10年以上的差距”。但“实现追赶的信心还是有的，因为只要我们有这样的人才基础，有一批致力于行业发展的企业组织在，相信这个差距在未来的5-10年，会慢慢去拉齐。”
　　建议关注：商业火箭制造的相关产业链、相关标的包括斯瑞新材、九丰能源、铂力特、航天电子等；同时建议关注卫星制造产业链，相关标的包括臻镭科技、铖昌科技、振芯科技等。
　　风险提示
　　火箭研制进度不及预期、可重复技术突破不及预期、星座建设进度不及预期、产品导入不及预期、产品价格下降等风险。