核心观点
　　近期，广东省发布《关于2024年电力市场交易有关事项的通知》，提出2024年广东电力市场规模约为6000亿千瓦时，其中年度交易规模上限为3200亿千瓦时。在交易价格方面，《通知》规定市场参考价为0.463元/千瓦时，成交均价的上限与下限分别为0.554和0.372元/千瓦时。整体来看，24年广东省电力交易方案内容变化不大，新增部分主要是适应新型电力系统转型，完善统一电力市场体系的体现。同时，随着容量电价机制的出台，我们预期2024年长协电交易均价或将有所下降，但考虑电力市场整体的供需情况，我们认为电价下降空间有限。
　　行业动态信息
　　行情回顾：11月18日-11月25日电力板块（882528.WI）下跌0.4%，沪深300指数下跌0.84%,电力板块跑赢大盘0.44个百分点。2022年初至今电力板块上涨1.1个百分点，沪深300指数同期下跌8.62%。分子板块看11月18日-11月25日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.32%、-0.03%、2.09%。
　　动力煤现货价格环比增长1.07%，同比下降26.09%
　　11月24日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为946元/吨，环比增长1.07%，同比下降26.09%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤11月24日价格为1024元/吨，环比降低0.58%，同比降低17.62%。
　　秦港库存环比下降0.48%，同比增加10.68%
　　煤炭库存方面，截至11月25日，秦港库存622万吨，环比减少3万吨，降幅0.48%，同比增加60万吨，增幅10.68%。而广州港11月24日库存为257万吨，环比减少14.4万吨，降幅5.31%，同比增加3.20万吨，增幅1.26%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。