投资要点
　　持续优化入境政策，入境旅游、商务需求或将改善：11月17日中国入境旅游政策发布会中，外交部积极调整外国人来华签证和入境政策，恢复实施单方面免签政策。大幅优化外国人来华签证申请表，减少7个大项、15个子项填报内容，优化简化幅度达34%。逐步取消来华签证申请预约办理安排，目前已有近100个驻外使领馆实现“随到随办”，并将于今年年底前基本实现全球驻外使领馆全部取消签证申请预约。11月24日，为进一步促进中外人员往来，服务高质量发展和高水平对外开放，中方决定试行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。伴随入境政策的不断优化，入境商旅及入境旅游市场复苏有望加快。
　　跨境电商旺季开启，消费者数量预计创新高：第四季度跨境电商步入消费旺季，根据Adobe预计，今年假日购物季期间美国电商销售额有望达到2218亿美元，同比增长4.8%。网络周（包含感恩节、黑色星期五和网络星期一）预计达到372亿美元，同比增长5.4%，占整个假日季总销售额的16.8%。其中，网络星期一销售额将达到120亿美元，同比增长6.1%；黑五促销活动期间销售额预计将达到96亿美元，同比增长5.7%。根据美国零售联合会预计，11月23日的感恩节至11月27日的网络星期一期间，将有1.82亿美国人在线下和线上购物，高于去年同期的1.66亿人，且达到2017年开始统计以来的最高值。
　　携程、同程发布三季报，旅游市场复苏较好：携程集团、同程旅行Q3营收、归母净利润表现较好，主要系国内暑期旅游旺季复苏较好带动业绩提升。（1）携程集团Q3实现营收137.4亿元、归母净利润46.2亿元、Non-GAAP归母净利润49亿元，分别较2019年同期增长31.2%、482%、116.5%；（2）同程旅行Q3实现营收33.6亿元、归母净利润5.1亿元，分别同比+62%、扭亏，分别较2019年同期增长61%、73%。
　　投资建议：人服板块：伴随宏观经济回暖及用工需求的恢复，叠加灵活用工渗透率提升，人服板块有望持续受益，建议关注科锐国际、北京人力。出境游板块：第三次出境跟团游名单再次扩容，叠加国际航班运力进一步恢复，出境跟团游相关旅行社及平台有望率先受益，建议关注众信旅游、同程旅行、携程集团、复星旅游文化。黄金珠宝板块：基于悦己性、礼品性需求的持续提升，以及消费人群年轻化趋势，同时头部企业持续扩店，有望实现持续增长，建议关注周大生、老凤祥、菜百股份。免税板块：海南旅游旺季来临，客流进一步提升有望带动离岛免税市场，建议关注离岛免税经营面积再扩的中国中免。出行链板块：景区板块，考虑到今年迎来疫后首个完整雪季，冰雪旅游市场有望强势复苏，建议关注冰雪旅游相关标的长白山；酒店板块，短期来看，2024年节假日延长，因私出行需求有望持续释放，叠加伴随宏观经济回暖，商务需求有望改善，中长期来看，酒店行业连锁化率进程加速，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
　　风险提示：疫情反复风险、居民消费意愿下滑风险、宏观经济增长不及预期等。