美联储纪要总体上增最信息有限，市场依旧认为本轮加息已结束
　　11月21日，美联储公布10月31日至11月1日会议的纪要。经济方面，与会人员预计因汽车工人的罢工等因素，四季度美国的GDP增长将较三季度明显放缓，但下半年的增速会较上半年略有加快;通胀方面，工作人员预计，到今年底，整体PCE将接近3.0%，较前次预期的3.5%下降，核心PCE通胀预期仍约为3.5%，此后几年通胀将下行，到2026年，整体及核心PCE通胀都将接近联储目标2%;关于联邦基金目标利率，美联储会议纪要显示，如果通胀回落的进展不足，美联储将进一步收紧货币政策，所有FOMC成员都认为，利率仍将在一段时间内保持限制性，同时所有与会者一致同意，每次会议的政策决定将继续基于“全部信息的综合考虑”。
　　一方面，本次美联储议息会议纪要并未提及降息“时点”，这一点让市场略微“失望”，纪要公布当天美股三大指数走低。但另一方面，本次会议纪要公布的偏鹰派的信息并未超出9月美联储会议纪要以及鲍威尔在11月会议之后重要讲话的范畴,事实上“鹰派”程度也未明显超出市场预期。因此会议纪要公布会，市场主流观点依然认为本次加息已经结束，7月加息即为本轮加息最后一次。截止11月26日，CME数据显示，市场预期美联储12月会议维持联邦基金目标利率不变的概率高达95.509%,仅较11月17日的100%略降，当前的利率水平将维持到明年6月，届时美联储将降息。美股在11月21日走低后，11月22日和11月24日(11月23日感恩节休市)迎来连续反弹。
　　总体上，我们仍然认为除非通胀在油价大幅波动或其他因素冲击下，显现出超预期的坚韧或反弹，否则美联储重启加息的概率不大,7月或为本轮加息周期的最后一次加息。美联储传达出的相关鹰派信息，在美联储加息已达终点的情况下，更多的意义在于避免引起市场抢跑交易美联储降息，影响通胀预期
　　房地产对经济的拖累作用仍然较大，仍需增量稳房地产政策发力
　　10月经济运行中亮点和薄弱环节同样突出。在消费边际转好、基建投资、制造业投资和工业生产保持韧性的同时，房地产投资和出口仍拖累经济，其中，房地产的拖累作用更加明显。
　　2023年10月房地产相关数据仍然具有四个主要特征:1，房地产开发投资降幅仍然达到109%以上，房企投资意愿依然不高。2，居民购买新房意愿仍然不高。10月商品房销售额和销售面积降幅仍然分别达8%%以上和10%以上。10月，商品房销售额和销售面积环比分别排在近10年同月由高到低的第9位和第10位。3，房企开发资金同比降幅略缩窄，但降幅仍然高达17%，且国内贷款同比再次转负，显示房企隐资仍然不畅。4，房屋施工面积同比降幅再次扩大，房企仍忙于保交楼。10月房地产施工端依然延续此前的趋势，竣工面积和新开工面积分别录得大幅同比正增长和大幅同比萎缩。
　　高频数据显示目前的情况是，虽然二手房购买有边际改善，但居民购买新房的意愿仍然处在低位: 2023年11月上半月(截止11月15日，下同)，我们统计的36个娀市中，一线、二线和三四线城市一手商品房销售面积同比别为-2.0%、-18.3%和-25.40%，分别较上月全月同比降幅缩窄4.8个百分点、降幅扩大4.0个百分点和降幅缩窄11.4个百分点; 2023年11月上半月，我们统计的19个城市中，北京、深圳、二线(10个)和三四线城市(7个）二手房成交面积同比分别为+2.5%、+57.1%、+23.2%和-17.0%，分别较上月全月同比由负转正、同比涨幅下行1.5个百分点、同比涨幅下行13.3个百分点和同比由正转负。
　　目前制约房地产投资回暖的核心抑制因素一是居民购买新房意愿偏低，二是房企在融资能力受限的情况下，主要资源用于保交楼，开发新项目的意愿偏低。
　　往后看，房地产的企稳仍需增量稳增长政策支持。购房方面，近期又有深圳等多个城市出台鼓励居民购买改善型住房的相关政策。房企金融支持方面，据媒体报道，11月17日中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会上提出了“三个不低于”，即各银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。此外，本周媒体传出消息，一份根据资产规模排序、仍处于正常经营中的包括约50家不同所有制的国内房企名单正在被拟定，监管机构强调对名单上企业的正常融资需求应当满足。
　　如相关政策属实并落实到位，预计房地产投资的持续下滑趋势将有望得到一定抑制。政策的实际效果，仍需进一步观察。
　　11月MLF巨额增量续作，年前降准概率提高
　　本周资金利率持续在2%以上高位运行，截止11月24日，DRO07报收2.18%,较上周五上行16BP;SHIBOR1W报收2.20%,较上周五上行24BP。
　　临近月末，债券发行压力不减，叠加前期巨量逆回购滚续压力，本周资金面压力边际上行。本周央行公开操作规模持续放量,11月20日至11月24日，央行累计投放7D逆回购21670亿元，中标利率1.80%，逆回购到期量17610亿元，通过逆回购投放流动性.4060亿元。继上周M