确定性与成长性溢价渐强，板块改善趋势不变，近期市场底部弹性品种以及部分白马股关注度提升。确定性溢价层面，我们强调板块持续改善趋势不变。例如，新劲刚本周公告，子公司宽普科技于近日收到特殊机构客户的《关于下发2024年-2025年度部分型号项目生产任务需求的通知》，根据测算，涉及的采购合同总金额约为3.25亿元（含税）。据航空工业公众号，本月24日航空工业党组召开“高质量发展”推进会三季度会议，会议强调“在决战决胜阶段，全力确保年度目标任务高质量收官”。此外，成长性溢价伴随新质新域领域发展，持续获得较高关注。例如，据上海航天公众号，本月23日，由八院和中国科学院微小卫星创新研究院抓总研制、卫星互联网技术试验卫星成功进入预定轨道。据银河航天公众号，银河航天完成“翼阵合一”卫星的二维展开关键技术攻关，“翼阵合一”的卫星能让天线面积巨大的同时具有强大的能源系统，可以使卫星在传输信号的时候功能更强大，它将用于支持未来手机直连卫星的宽带通信需求。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随着后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
　　展望2024，三周期共振仍可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　布局两个溢价：（1）“确定性”溢价重视赔率，重点在于企业具备持续经营的确定性，供应链改革创新+供需缺口，白马龙头估值扩张，推荐标的：航发动力、中航高科、紫光国微（电子联合）、中航重机、菲利华、光威复材、中航沈飞、航发控制、中航光电、鸿远电子、图南股份、航天电器；（2）“成长性”溢价核心在于判断渗透率，本质是新一轮装备升级，牵引新材料/工艺/技术企业受益新一轮产品周期，推荐标的：睿创微纳、铂力特（机械联合）、东华测试（机械联合）、中国动力、中科星图（计算机联合）、国睿科技、华秦科技、臻镭科技、钢研高纳、高华科技（电子联合）。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。