【本周专题】
　　Burberry公司FY2024 H1营收增长4%，全年收入目标或难以达成。
　　Burberry公布截至2023年9月30日FY2024上半财年经营情况，FY2024H1公司营收同比增长4%至13.96亿英镑（货币中性基础上同比增长7%，其中零售渠道增长10%，批发渠道下降8%）），经调整后opm同比降低1.8pcts至15.9%，调整后经营利润同比下降6%至2.23亿英镑。展望FY2024：短期由于全球奢侈品需求的疲软，公司此前提出的收入增长目标（FY2024营收增长低双位数）或难以实现，经调整后经营利润预计接近5.52~6.68亿英镑的下限。
　　H1集团同店销售额同比增长10%，亚太区表现疲软。
　　1）亚太区：亚太区上半年同店销售额增长18%（4-6月增长36%，7-9月增长2%），其中中国大陆上半年财年同店销售额增长15%，4-6月随着消费的复苏以及同期基数较低可比门店销售额同比增长46%，7-9月中国大陆可比门店销售额下降8%。
　　2）欧洲、中东、印度以及非洲（EMEIA）：上半财年EMEIA地区可比门店销售额同比增长14%（4-6月增长17%，7-9月增长10%），EMEIA的持续增长主要受益美国和亚洲游客的贡献，零售渠道销售额中游客贡献提升至51%。
　　3）美洲：上半财年美洲可比同店销售额同比下降9%（4-6月下降8%，9-10月下降10%），美国本土消费者整体需求仍较为疲软。
　　【本周观点】
　　推荐成长型运动赛道以及具备渠道红利的休闲服饰标的。
　　1）优质成长型运动赛道：运动鞋服赛道短期流水稳健，2023Q4终端复苏同时营运状况也将处于持续改善过程中，若库存消化顺利2024年增长仍然值得期待，中期市场竞争聚焦产品以及品牌力，小众运动兴起拉动长期赛道景气度。
　　当前我们重点推荐【安踏体育】，我们预计10月份安踏/Fila品牌流水增长分别为个位数/双位数，营运状况也在不断优化，长期多品牌集团化战略稳步推进，公司业绩增长稳定性强，当前股价对应2024年PE为18倍。推荐估值性价比高，2024年业绩弹性较大的【李宁】，我们预计10月李宁线下流水或有双位数增长，当前股价对应2024PE分别12倍。推荐基本面表现优异的运动板块下游渠道商【滔搏】，对应FY24PE为16倍。关注特步国际、361度。
　　2）渠道红利休闲服饰标的：结合消费趋势判断预计10月份哈吉斯/报喜鸟品牌终端销售或有20%+/双位数增长，比音勒芬同店预计有双位数增长，当前我们推荐中长期具备持续成长性的优质标的【比音勒芬、报喜鸟、波司登】，对应2024年PE分别为15/11/12倍。
　　关注基本面稳健、低估值+高分红公司。具备稳定的商品及渠道管理能力的标的，未来盈利情况、现金流、分红情况均有望保持稳健。在高股息率的基础上，我们根据历史表现，优选品牌服饰板块净利率水平较高且稳健性较好的个股：推荐大众男装龙头【海澜之家】，我们结合三季度业绩以及当前消费趋势预计10月海澜之家线下流水恢复正向增长，电商势头良好，当前股价对应2024年PE为10倍；推荐家纺龙头【罗莱生活】，对应2024年PE为10倍，关注家纺龙头【富安娜】，wind一致预期对应2024年PE为11倍。
　　关注拐点来临、业绩具备弹性的公司。当下海内外下游品牌商处于库存去化过程中，订单谨慎态度或有缓解，2023Q1~Q3服饰制造公司表现逐季改善，2023Q4及2024Q1情况需要持续跟踪，我们判断制造公司有望在2024年迎来业绩拐点。推荐成衣制造龙头【申洲国际】，对应2024年PE为20倍、辅料龙头【伟星股份】，对应2024年PE为18倍；关注华利集团、健盛集团。
　　关注景气度持续，持续拓店的黄金珠宝公司。年初以来板块景气度处于高位，受益于金价上涨以及需求反弹，10月珠宝社零同比增长10.4%，表现优异，头部标的公司快速拓店，中长期业绩增长可期，建议关注【周大福】，10月1日至11月18日集团RSV同比增长21.5%，其中内地RSV同比增长21%，当前股价对应FY24PE为15倍，关注【老凤祥、周大生、潮宏基】，对应2024PE为12/10/11倍。
　　风险提示：消费环境波动，汇率波动风险，门店扩张不及预期。