本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现强于市场。11月20日-24日，SW纺织服饰指数下跌0.2%，跑赢SW全A指数0.9pct。其中，SW服装家纺指数下跌0.4%，跑赢SW全A指数0.7pct；SW纺织制造指数上涨0.5%，跑赢SW全A指数1.5pct。
　　近期行业数据：1）社零：10月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1207亿元，同比增长7.5%，1-10月累计额达11126亿元，同比增长10.2%。2）出口：10月国内纺织业出口额达230亿美元，同比下滑8.2%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑5.8%至107亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑10.2%至123亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，11月24日，国家棉花价格B指数/郑棉主力合约2401报于16518/15205元/吨，较11月17日分别下跌1.8%/3.1%；国际棉花价格M指数/ICE2号棉花主力合约2403报于91/81美分/磅，较11月17日分别上涨0.03%/下跌0.3%。
　　【本周板块观点】
　　1）服装：冬季旺季来临叠加户外热潮延续，冲锋衣需求强劲增长。据中国青年网，2023年双11期间，冲锋衣成为电商平台销量增幅最快的品类之一，唯品会数据显示，11月以来，冲锋衣销量同比翻倍，95后年轻人成为购买冲锋衣的主力人群。各品牌积极发力，布局冲锋衣增量品类。除始祖鸟、迪桑特、Kolon Sport等高端户外玩家外，波司登推出高鹅绒三合一冲锋衣羽绒服、高端滑雪羽绒服，并配合产品发售。安踏、李宁则推出摇粒绒三合一冲锋衣等产品，预计代表性产品大地之壳冲锋衣、溯万龙甲冲锋衣动销旺盛。四季度在冬装销售旺季及户外需求热度延续下，看好户外运动板块的需求加速恢复，推荐：安踏体育、波司登，建议关注：361度、李宁、特步国际。休闲服饰继续演绎K型分化，推荐高端及高性价比品牌：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。
　　2）纺织：10月全球纺织业出口整体仍有压力，订单恢复阶段存在短期波动性，但下游去库临近尾声，头部制造商订单已边际改善。维珍妮发布业绩预告，预计在截至9月30日的六个月内，纯利同比下跌60%至70%，主要系下游客户品牌仍处于去库存周期导致订单下降，中国生产基地搬迁以优化生产布局而产生重组成本，全球利率上升导致财务成本上升。据中国海关总署和越南统计局数据，10月中国纺织品/服装、越南纺织品/鞋类出口额同比均下滑；据各公司公告，10月制衣公司儒鸿、聚阳营收正增长，制鞋公司丰泰、裕元降幅均好于9月。当前下游品牌客户去库存已临近尾声，制造板块业绩拐点信号步步显现，展望全年逐季环比改善、前低后高。看好运动制造链的恢复弹性，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。
　　【本周重点回顾】
　　富安娜（002327）跟踪点评：资产质量是逆境韧性基石，净利创出历史同期新高。国内少数的高端家纺自主品牌之一，前三季扣非净利领先创出历史同期新高。近三年含回购的现金分红比例更高达107%/103%/93%，当属消费赛道中稀缺的稳定型红利资产，预计23-25年归母净利润5.9/6.6/7.3亿元，对应PE为12/11/10倍，重申“买入”评级。
　　行业观点及投资分析意见：内需持续回暖，23Q4有望加速增长，外需底部企稳回升，订单拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费K型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、361度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方。
　　风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。