贵金属：通胀及就业走弱，加息尾声关注黄金投资机会
　　本周COMEX黄金上涨2.96%至2,043.10美元/盎司，COMEX白银上涨2.35%至24.38美元/盎司。SHFE黄金下跌1.59%至465.90元/克，SHFE白银下跌0.68%至5,872元/千克。本周SPDR黄金ETF持仓增加，SLV白银ETF持仓增加。
　　美联储11月会议纪要显示，所有FOMC成员都认为，利率仍将在一段时间内保持限制性，并且同意在利率问题上谨慎行事，货币政策的决定将基于全部信息的综合考虑。关于通胀，会议纪要还显示，通胀有所缓解，但仍保持在远高于2%的高位；除房屋通胀之外的核心服务领域，通胀的回落进展有限；通胀面临上行风险；保持紧缩将将支持实现通胀目标并有时间搜集更多信息；如果通胀回落进度不足，将进一步收紧货币政策。
　　通胀方面，在美联储议息会议之后公布的美国10月CPI数据显示，美国10月CPI及核心CPI增速均走弱，虽10月经历地缘政治风险的冲击，但美国能源通胀呈现同环比下调，此前担忧的能源带动通胀反弹并未出现，且通胀同环比均回到下降趋势之中；同时劳动力通胀也在降温；而10月美国PPI跌幅为自2020年4月以来的最大，显示汽油价格的下跌的作用，同时也显示美国所面临的通胀压力的放缓。驱动通胀的因素走弱，距离美联储通胀增长2%的目标更进一步。就业数据方面，标普报告显示，由于需求减弱以及成本压力增加，美国11月服务业及制造业就业人数出现下降。
　　虽美联储议息会议纪要显示有必要将再度加息，但更多是出于对市场预期的管理，而根据纪要，多数美联储官员认为经济增长面临下行风险，因而近期的表态中更多显示出“谨慎行事”的态度。上周公布的美国零售销售数据在连续多个月的增长之后出现下滑，显示在高利率及当前经济情况下，支撑未来消费的因素将呈现走弱，因而市场对加息完成的预期也在持续增强。在此背景之下，预计加息来到尾声，但由于通胀距离2%仍有距离，预计美联储仍会保持在高利率以维持限制性，并观察后续各项数据表现再做决策。
　　基本金属：铜铝供应面临阶段性减量，关注后续需求表现
　　本周LME市场，铜、铝、锌较上周分别上涨1.58%、0.41%、0.04%，铅、锡较上周下跌4.42%、3.19%。本周SHFE市场，铜较上周上涨0.19%，铝、锌、铅、锡较上周分别下跌0.48%、1.63%、3.32%、6.64%。
　　铜：进口矿TC继续下行，检修影响冶炼产量
　　宏观方面，本周美联储议息会议纪要显示，利率仍将在一段时间内保持限制性，并且在利率问题上谨慎行事，如果通胀回落进度不足，将进一步收紧货币政策。
　　矿端呈现增减量并存的局面，巴拿马铜矿因为封锁导致无法获得物资供应而关闭；智利国家铜业表示在关键项目上取得进展；淡水河谷Salobo copper铜矿产能已扩大至3200万吨，预计在2024Q4达到3600万吨。上周智利铜矿商Antofagasta与中国金川集团签署了首个2024年铜精矿供应协议，TC/RC超预期下降，但目前市场对于明年铜矿加工费仍存在分歧。本周进口矿TC继续下行。目前在海外矿扰动及国内四季度矿需求的因素下，进口矿TC短期难反弹，而在近两年高增量之后，由于投资不足及矿扰动的问题，预计矿增量逐渐减小仍是确定的。
　　冶炼端，虽检修目前仍在延续，影响部分产量，但冶炼产量整体依旧维持同比增长，而在增产计划之下，预计后续这一态势仍将延续，并且在2024年将进一步抬升。消费方面，当前铜价偏高抑制下游消费，而终端在汽车及家电带动下预计有所提振。
　　库存方面，本周上期所库存较上周增加4,852吨或15.64%至3.58万吨，较去年同期减少48.93%。LME库存较上周减少2,750吨或1.52%至17.85万吨，较去年同期减少98.03%。
　　铝：国内外原铝供应面临减量，淡季消费偏弱而终端仍可期
　　供应端，海外方面，由于电价上涨，美铝考虑完全关闭挪威利斯塔铝冶炼厂，该厂电解铝产能9.4万吨，在今年2月已由于高电价削减了30%产能。海外产能未完全复产的背景下又有铝厂削减产量，带来供应端减量。国内方面，云南地区本周已基本完成本轮减产计划，据SMM预计，减产总产能预计达到120万吨，国内电解铝产量也呈现回落。因而供应端整体呈现减量状态。海外消费疲弱的背景之下需关注后续是否有铝锭进口带来国内供应的阶段性增长。需求端，淡季背景下本周下游开工仍偏弱，铝锭库存也制约价格表现；但终端方面部分地区地产政策有所松动，汽车国内消费及出口表现尚可，预计仍将给铝消费带来支撑。
　　本周氧化铝价格小幅下降，电力成本暂稳，带来电解铝成本回落，电解铝利润环比上周上升8.85元/吨，达到2568.46元/吨；较去年同期增长112%，在近年处于相对高位。
　　库存方面，本周上期所库存较上周减少5,715吨或4.54%至12.03万吨；较去年同期减少9.32%。LME库存较上周减少7,900吨或1.64%至47.39万吨；较去年同期减少6.98%。
　　铅：原生铅仍面临原料偏紧问题，成本及原料压力制约再生铅供应
　　供应端，原生铅方面，在此前的检修减产之后，本周部分恢复生产，加之搬迁扩建，本周开工率有