投资要点
　　国博电子是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件及系列化射频集成电路产品的领先企业。有源相控阵T/R组件主要应用于精确制导、雷达探测领域，射频集成电路主要应用于移动通信基站领域，并逐步拓展到移动通信终端和无线局域网领域。
　　积极拓展手机终端领域的射频芯片业务。2023年9月27日，公司公告收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知。经公司初步测算，本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元，同比增长2268.57%。
　　国博电子实控人为中国电子科技集团有限公司。据新华网2023年11月23日报道，经报国务院批准，中国电子科技集团有限公司与中国华录集团有限公司实施重组，中国华录集团有限公司成为中国电子科技集团有限公司的控股子公司。
　　2023年前三季度，公司实现营业收入28.26亿元，同比增长6.19%；归母净利润4.50亿元，同比增长12.05%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长6.52%；基本每股收益1.13元，同比增长3.67%。分季度看，2023Q3公司实现营收9.05亿元，同比减少2.23%，环比减少26.09%；归母净利润1.41亿元，同比增长1.35%，环比减少26.6%。
　　2023年前三季度，公司毛利率32.25%，同比增加1.07pct；归母净利率15.93%，同比增加0.83pct；加权平均净资产收益率7.68%，同比减少4.25pct。2023Q3，公司毛利率33.70%，同比增加2.93pct，环比增加2.24pct；归母净利率15.64%，同比增加0.55pct，环比减少0.11pct。
　　2023年前三季度，公司期间费用合计3.46亿元，同比增长7.40%，与总营收之比为12.24%，比率同比增加0.14pct。其中，财务费用-0.17亿元，同比减少0.14亿元；研发费用2.63亿元，同比增长1.45%，研发费用与总营收之比为9.30%，比率同比减少0.43pct。2023Q3公司期间费用合计1.18亿元，同比增长11.10%，环比减少10.84%，营收占比13.03%，同比增加1.56pct，环比增加2.23pct；其中管理费用0.38亿元，同比增长69.47%，环比增长12.10%，营收占比4.21%，同比增加1.78pct，环比增加1.43pct
　　精益管理提质增效，存货较年初减少。截至2023年三季度末，公司应收账款26.31亿元，较年初增长85.94%，应收票据14.11亿元，较年初增长3.46%。存货8.04亿元，较年初减少15.78%，存货周转率2.18次，同比增加0.39次。2023Q3，公司信用减值损失-3153.97万元（损失以“-”号填列），同比增加91.96%，环比减少13.62%。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.92/7.07/9.13亿元，EPS分别为1.48/1.77/2.28元，对应11月23日收盘价PE为58.7/49.2/38.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品研发不及预期，整机单位T/R组件变为内部配套，市场竞争加剧，国博电子为兴业证券做市企业。