公司公告了发行可转债申请文件的审核问询函的回复（修订稿），本次募投项目将提升大尺寸产品生产能力，本次募投项目产品直径范围为800 mm~5000 mm（前次为200mm~2500 mm）。前三季度IPO募投项目实际产能利用率达63.12%。
　　在手订单充足。截至2023年9月末，公司在手订单23.14亿元，其中15.41亿元为1年以内订单，7.09亿元为1至3年订单，0.65亿元为3年以上订单。
　　2023上半年，公司航空锻件产品单位价格1.34万元/件，较2022年减少3898.61元/件，减少22.52%；单位成本9346.82元/件，较2022年减少2216.71元/件，减少19.17%；毛利率30.30%，较2022年减少2.89pct。2023上半年，公司军用产品受军品税收优惠政策调整影响导致产品单位价格下降，部分民品客户毛利率下滑。
　　2023年前三季度，公司实现营业收入17.11亿元，同比增长72.75%；归母净利润1.67亿元，同比增长24.47%；扣非归母净利润1.54亿元，同比增长25.85%；基本每股收益1.17元/股，同比增长21.88%。分季度看，2023Q3公司实现营收5.29亿元，同比增长43.95%，环比减少15.07%；归母净利润0.51亿元，同比增长26.26%，环比减少21.36%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长17.77%，环比减少29.86%。
　　据公司公告，剔除股份支付的影响后，前三季度公司实现归母净利润为2.29亿元，较上年同期（剔除股份支付的影响）上升50.42%。
　　2023年前三季度，公司毛利率27.56%，同比减少6.31pct；归母净利率9.76%，同比减少3.79pct；加权平均净资产收益率11.51%，同比减少0.75pct。2023Q3，公司毛利率23.95%，同比减少8.88pct，环比减少4.90pct；归母净利率9.70%，同比减少1.36pct，环比减少0.78pct。
　　2023年前三季度，公司期间费用合计2.16亿元，同比增长47.94%，与总营收之比为12.65%，比率同比减少2.12pct。2023Q3公司期间费用合计0.65亿元，同比增长14.11%，环比减少14.33%，营收占比12.35%，同比减少3.23pct，环比增加0.11pct。
　　2023前三季度，公司税金及附加1086.96万元，同比增长100.78%。现金流量表显示，2023前三季度，公司支付的各项税费9091.06万元，同比增长186.45%。
　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.50/4.09/5.71亿元，EPS分别为1.70/2.77/3.87元，对应11月20日收盘价PE为32.0/19.6/14.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，批产进度不及预期，下游需求增速不及预期。