【宏观】政府加杠杆后资产价格如何演绎？
　　疫情后我国政府杠杆率和资产价格之间的不匹配有所加剧：1）杠杆率和国债期限利差不匹配。2021年3月政府杠杆率的下行并未带动国债期限利差回升；2）股市对流动性宽松的敏感度明显走弱。往后看，宽货币+财政发力，先债后股。从市场反应来看，短期国债增发后收益率先上后震荡，A股从低点反弹。往后看，预计2024年上半年中债存在配置价格，但国债期限利差进一步下探空间有限，后续做陡收益率曲线值得关注。
　　【宏观】人民币汇率重回中间价
　　人民币汇率中间价创8月8日以来新低，市场汇率升值更快，即期汇率重回中间价水平。美元走弱、地缘政治风险缓和、国际收支改善可能是近期人民币走强的主要原因；从季节性看，结汇量和售汇量年末往往同时增长，未必决定人民币汇率变动方向；人民币外汇成交量从底部回升可能加速了汇率升值。短期人民币升值势头可能延续，中期仍然取决于美元指数、地缘政治风险因素和国内经济基本面的变化。
　　【传媒】百度集团-SW（9888.HK）3Q23业绩点评：利润超预期，广告业务加快复苏
　　我们预计公司23/24/25年Non-GAAP归母净利润270.67/282.93/297.30亿元，YOY+31%/+5%/+5%，维持“买入”评级。