核心观点
　　公司发布2023年三季报：公司2023年前三季度实现营收72.37亿元，同比增长21.3%；实现归母净利润7.82亿元，同比增长3.7%；3Q23公司实现营收28.12亿元，同/环比分别增长25.2%/12.4%，归母净利润3.15亿元，同/环比分别增长6.2%/19.7%；前三季度经营活动产生的现金流净额同比降低95.62%，主要系政府补助同比降低以及支付的采购款和职工薪酬同比增加所致。
　　费用率同比下行，净利率环比改善
　　公司3Q23净利率为11.2%，同/环比分别-2.0Pcts/+0.7Pcts，毛利率为21.1%，同/环比分别-1.8Pcts/-0.8Pct；费用端看，3Q23公司四费费用率同/环比分别-0.1%/+0.4%，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.6/-0.2/+0.2/-0.7Pct。
　　新能源客户车型起量值得期待，高端产品上量有望拉升单车价值
　　公司从老客户奇瑞出发，成功切入了大众、丰田等世界车企龙头客户，2021年以来，陆续拓展了理想、小鹏、蔚来、问界等新能源车客户。公司高端产品逐步开启量产，基于DMD技术的DLP智能前照灯预计将于2023年年底实现量产，基于MicroLED技术的HD智能前照灯预计2024年量产。高端产品量产有望拉升单车配套价值和盈利水平。2022年2月16日，星宇股份与华为签订了智能车载光业务合作意向书共同推进车灯行业的智能化升级，目前向预计于12月上市的问界M9配套前照灯及后组合灯。
　　投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为101.3亿元、125.4亿元和149.6亿元，对应归母净利润为11.1亿元、16.1亿元和20.3亿元，以今日收盘价计算PE为37倍、25倍和20倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。