投资要点
　　微型电连接器领军企业，持续拓展下游应用场景
　　电连技术股份有限公司专业从事微型电连接器及互连系统相关产品、POGOPIN产品以及PCB软板产品的技术研究、设计、制造和销售服务。公司业务按产品可分为射频连接器及线缆连接器、电磁兼容件、汽车连接器、软板及其他业务，公司持续拓展下游应用场景，为未来营收带来新增点。
　　智能化趋势利好汽车业务，抓住窗口期实现快速成长
　　2019年全球汽车连接器CR3达66.8%，国产替代空间广阔。汽车智能化趋势催生高速连接器需求。因激光雷达类及高速网关市场总体用量还较少，公司汽车类业务营收结构尚以FAKRA类产品为主，前瞻布局以太网连接器并实现小批量供货。公司借力消费电子经验、自动化设备开发团队提升制造能力，与头部车厂合作良好。当前高速汽车连接器市场的供应格局仍偏紧，公司抓住窗口期快速发展，2022年公司汽车连接器业务营收5.14亿元，未来有望延续高增态势。
　　5G毫米波带来增量空间，电磁兼容件盈利稳定
　　全球主要国家和地区均计划部署5G毫米波。5G手机时代射频连接器单机使用量提升，带动射频同轴连接器市场规模增长；手机射频连接器高频化趋势下同轴连接向射频BTB方向发展，21-26年全球板对板连接器市场规模CAGR4.1%。公司已开发出射频BTB产品并批量用于核心客户，深化与头部IC设计厂商合作，顺利导入海外客户。5G材料高速传输线及集成产品为主要连接方案，公司软板产品实现大规模出货。电磁兼容件市场竞争激烈，公司重点发展有利客户及产品提高盈利水平。公司非汽车业务总体营收情况向好。
　　投资布局加速业务拓展，募集资金提升核心竞争力
　　公司投资瓴盛科技合作研发提升高频高速产品的技术实力，增资入股恒赫鼎富布局FPC行业，收购爱默斯抓住Pogo Pin连接器细分市场，并募集资金用于合肥建设项目、深圳技改扩能项目、研发中心建设项目、5G材料射频及互联系统项目，持续提升公司核心竞争力、加速5G产业布局。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025年营收分别为32.13/40.46/53.74亿元，同比增长8.21%/25.92%/32.82%；预计2023-2025归母净利润分别为3.53/5.22/6.61亿元，同比增速分别为-20.28%/47.72%/26.69%。对应EPS为0.84/1.24/1.57元。参考可比公司，预计2023-2025年公司PE分别为46/31/25倍。汽车连接器业务高速扩张，5G毫米波趋势打开增量空间，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源汽车渗透率提升不及预期；消费电子市场回升不及预期。