推荐理由：公司是国内炼化行业龙头企业，2023年以来，公司业绩进入修复通道，然估值仍处历史底部区间，我们看好公司业绩持续修复、迎来价值重估。
　　2022年是民营大炼化企业的至暗时刻：2022H1，地缘冲突助推国际原油价格快速上涨，高成本侵蚀炼化企业利润；2022H2，全球宏观经济承压，下游需求不振拖累炼化产品价差缩窄，同时，由于欧美央行持续加息、货币政策收紧，国际原油价格又快速下跌，原材料库存损益计提进一步影响炼化企业利润；公司2022Q4单季度归母净利润亏损21.10亿元。2023年以来，国际原油价格企稳叠加下游需求复苏，公司业绩步入复苏通道、实现逐季度环比改善：据Wind数据，2023Q1、Q2、Q3，公司单季度分别实现归母净利润-14.68亿元、3.41亿元、12.34亿元，分别环比减亏、扭亏为盈、+261.75%；销售毛利率分别为4.35%、13.83%、15.88%，环比持续修复。与公司业绩逐季度持续修复相背驰的是，据Wind数据，截至2023年11月17日，公司收盘价对应的PB估值为2.49倍，处于公司炼化项目投产以来的底部区间，未来上行弹性充足。
　　中期视角：公司有望成长为国内领先的平台型化工新材料企业
　　公司依托全球最大单体炼厂——浙石化所搭建的“三烯三苯”平台，积极向下游延伸布局高端新材料。2023H1，浙石化年产40万吨ABS装置、年产6万吨溶聚丁苯橡胶装置、年产10万吨顺丁稀土橡胶共线年产7万吨镍系顺丁橡胶装置成功投产，永盛科技的年产25万吨功能性聚酯薄膜扩建项目也顺利产出合格产品。此外，公司在建及规划项目还包括浙石化的“高端新材料项目”和“高性能树脂项目”，以及公司全资子公司荣盛新材料（舟山）的“金塘新材料项目”、荣盛新材料（台州）的“年产1000万吨高端化工新材料项目”。公司布局的高端新材料项目里，涵盖了EVA、α-烯烃、POE、己二腈、尼龙66、PTT、PBT、PCT等众多附加值较高的化工新材料，未来随着在建/规划项目稳步推进，公司的产品结构或将持续升级、有望成长为国内领先的平台型化工新材料企业。
　　市场预期：公司是市场公认的国内民营大炼化龙头企业，业绩处于修复通道。
　　公司是市场公认的国内民营大炼化龙头企业：公司拥有全球最大的单体炼厂浙石化（炼能高达4000万吨/年），以及全球最大的PX、PTA等化工品产能，规模效应显著。2023年以来，国际原油价格在70-90美金/桶的区间内平稳运行，低于2022年均价，叠加下游需求逐渐恢复，市场认为公司业绩处于修复通道。
　　独到前瞻：我们认为公司有望回归业绩中枢、迎来价值重估
　　2023年以来，纺服端、出行端等炼化下游板块复苏明显。据Wind数据，2023年1-10月，国内纺织服装零售额累计同比+10.20%，内需强劲复苏，带动2023年国内涤纶长丝产销两旺，其上游的PX价差也重回400美元/吨水位；同时，美国服装及服装面料的批发商库存从2023年初的约406亿美元持续去化至2023年10月的345亿美元，展望2024年，我们认为美国纺织服装行业有望进入补库周期，带动国内纺服出口。PX、涤纶长丝作为纺织服装行业的上游，其自身投产高峰已过，预计未来产能增速将显著放缓；我们认为：若2024年国内纺服行业的内需延续复苏态势，叠加美国纺服行业补库带动国内纺服出口高增，那么2024年上游的PX、涤纶长丝等板块将具备充足的上行弹性、有望开启新一轮景气周期。此外，未来随着宏观经济及地产端进一步企稳修复，烯烃板块也具备一定上行弹性，我们看好公司凭借其α属性逐步回归利润中枢、实现价值重估。
　　盈利预测：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为18.3亿元、73.8亿元、108.1亿元，同比-45.4%、+304.2%、+46.6%；公司EPS分别为0.18、0.73、1.07元，当前股价对应PE分别为61.5、15.2、10.4倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　原油价格大幅波动；宏观经济下行；行业供需格局恶化；项目进展不及预期等