报告内容摘要:
　　相关资讯：
　　1.山西永聚煤业发生火灾，吕梁离石区13座在产煤矿已被责令停产，合计产能1690万吨，影响原煤日产9万吨左右。
　　2.山西省安委决定从23年11月17日起至24年2月底，在全省重点行业领域持续深化重大事故隐患专项排查整治行动。
　　焦煤：
　　现货偏强，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报2355元/吨(+145)，京唐港山西产主焦煤报2560(+0)，现货偏强。活跃合约报2005元/吨(-59.5)。基差+350元/吨(+59.5)，1-5月差65元/吨(-16.5）。
　　供给回升，需求下滑，供需转弱。110家洗煤厂开工率报73.84%(+3.32)，230家独立焦企生产率报75.44%(-0.59)。
　　上下游累库，中游去库。矿山库存报232.35万吨(+2.48)，洗煤厂精煤库存144.7万吨(+3.04）。247家钢厂库存772.21万吨（+24.2)，230家焦企库存828.61万吨(+27.33)。港口库存207.26万吨(-9.06)。
　　焦炭：
　　现货持平，期货反弹。天津港准一级焦报2240元/吨(-0)，活跃合约报2625元/吨(-43)。基差-96.52元/吨(+43)，1-5月差57元/吨(-16)。
　　供给略有回升，需求加速回落。230家独立焦企生产率报75.44%(-0.59)，247家钢厂产能利用率报88.01%(-1.22)，铁水日均产量235.47万吨（-3.25）。
　　上下游库存基本持平。230家焦企库存47.85万吨（-0.71），247家钢厂库存586.28万吨（+1.64），港口库存188.25万吨（-8.6）。
　　策略建议：
　　宏观层面，中美关系缓和，利好风险资产。美元指数持续走弱，整体利好商品走强。不过，国内CPI再次回落，通缩压力较大，需求恢复不及预期。随着前期宏观政策的密集出台，近期进入政策真空期，甚至市场有一些关于明年信贷减量的传闻，宏观预期正在减弱，本轮商品的上行或接近尾声。
　　产业层面，铁水产量继续回落，原料需求承压。建材成交量在11月初经历短暂冲高之后迅速回落，目前仍处于历史同期低位。焦炭供给方面，焦炉产能利用率小幅回落。目前，焦企亏损严重，主观上有减产动机，客观上在采暖季限产及环保压力下焦炭供给也有下行空间。焦煤方面，110家洗煤厂产量回升，供需再次转弱。不过，上周山西永聚煤业的火灾导致产地安监趋严，短期对供给有一定的拖累。
　　自10月下旬开启的这一轮反弹，主要系万亿特别国债点燃了市场对宏观的预期。预期和现实的差异也可以反映在基差的变化上，焦煤焦炭的现货涨幅远不及期货，近一个月基差迅速收窄，焦炭基差甚至已经转负，继续上涨大概率会引发生产商在盘面套保。另外，需要注意的是，1月合约是一个淡季合约，加上下游需求仍处下行阶段，预期终究难以支撑其以当下的高估值进入交割。因此，本轮预期驱动的行情大概率已经临近尾声。一旦预期松动，或有一波幅度可观的下跌行情。近日焦煤盘面已经开始弱于焦炭，多01炼焦利润头寸继续持有，后续待盘面走弱择机逢高空JM01。
　　风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险）