棉花观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2401合约15565元/吨，较前日下跌120元/吨，跌幅0.77%。持仓量595012手，仓单数2010张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16765元/吨，较前日持平，现货基差CF01+1200，较前日上涨120。全国均价16898元/吨，较前日下跌17元/吨。现货基差CF01+1333，较前日上涨103。
　　近期市场资讯，据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市速度大幅下降。截至2023年11月19日当周，印度棉花周度上市量6.34万吨，环比上一周下滑4.62万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约99.37万吨。根据美国农业部的统计，截至2023年11月16日当周，美陆地棉检验量126.44万吨，检验进度达到了45.55%，同比下降10.8%；皮马棉检验量1.46万吨，检验进度达到了18.9%，同比下降53.8%。美陆地棉+皮马棉累计检验量为127.9万吨，占年美棉产量预估值的44.9%（2023/24年度美棉产量预估值为285万吨）。周度可交割比例在80.1%，季度可交割比例在79.4%，同比低4.1个百分点。
　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，在美元走弱及美棉周度出口数据好转的背景下，美棉价格企稳反弹，但全球棉花下游需求偏弱的的局面未改，反弹空间或较有限。供应端，23/24年度美国、中国减产基本确定，但该因素已经交易较为充分。印度产量仍存不确定性，而巴西增产则相对确定，抵消一部分北半球减产影响。需求端，欧美纺服主动去库进入尾声，但整体需求表现仍偏弱，随着全球经济的复苏，明年棉花消费预期有所提升，全球棉花基本面长期向好。国内方面，23/24年度国内棉花供应总体充足。供应端，23/24年度国内虽然预期减产，但储备棉和进口棉的持续投放，使得棉花供应相对充足。需求端，下游旺季不旺，纱厂减停产现象增加，棉纱贸易商库存高企，步入淡季后下游订单预期进一步走弱。综合来看，市场由交易供应转为交易需求，国内需求维持弱势，负反馈仍有待传导释放，四季度棉价依旧承压，短期下跌行情难言结束。
　　■策略
　　偏弱运行，逢高做空
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2401合约5978元/吨，较前一日下跌66元/吨，跌幅1.09%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6150元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+172，较前一日上涨66。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+222，较前一日上涨66。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+222，较前一日上涨66。山东地区“北木”针叶浆现货价格6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+522，较前一日上涨66。
　　近期市场资讯，12月进口木浆外盘开始公布，其中Suzano宣布中国市场12月份阔叶浆金鱼报价提涨20美元/吨，仅供长协客户。昨日进口木浆现货市场观望气氛浓郁，周初业者根据自身情况定出货价格，多数业者疲于调整盘面，但由于下游部分纸种出货速度放缓，纸厂对高价原料接受度偏低，因此浆市实际成交中高价放量不足。昨日双胶纸市场行情偏稳运行。规模纸厂报盘稳定，仍持挺价态度。下游经销商出货一般，市场业者仍有低价惜售心态，价格重心起伏有限，市场交投氛围偏淡。下游印厂订单平平，社会需求支撑有限。昨日铜版纸市场行情横盘整理。纸企报盘坚挺，开工相对平稳。下游经销商交投有限，市场重心以稳为主，业者心态仍偏于保守，涨价函对市场信心提振力度有限，市场博弈态势显现，需求面支撑一般。
　　昨日纸浆期货偏弱整理。供应方面，外盘美金报价坚挺，近期汇率接近7.2，纸浆进口成本继续维持高位，支撑国内进口木浆现货价格。国际供应方面存在减量预期，全球纸浆库存天数及欧洲库存高位回落，表明海外的供需结构正在逐渐的改善。不过10月国内纸浆进口量依旧高企，今年以来国内针叶浆的进口量也一直维持在历史高位。需求方面，下游纸厂挺价意愿依旧较强，成品纸价格偏强运行，不过原纸订单有所放缓。因成本及出货压力增加，纸厂的开工积极性有所下滑，由于原料库存相对充足，对原料采购意愿不高，需求端支撑有限。整体来看，近期利多因素多已兑现完成，同时节后下游需求开始转弱的迹象略有显现，影响短期桨市现货成交，使得纸浆期货价格出现上涨乏力迹象。目前由于前期多数下游纸厂都属于刚需进货，使得厂商库存天数处于较低水平，后续应该持续关注纸浆现货成交情况。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2401合约收盘价6855元/吨，环比上涨4元/吨，涨幅0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价7020元/吨，较前一日下跌150，现货基差SR01+165，环比下跌154。云南昆明地区白糖现货成交价6920元/吨，较前一日下跌20，现货基差SR01+65，环比下跌24。
　　近期市场资讯，海关总署公布数据显示，2023年10月我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)9.04万吨，同比增加5.7