●终端需求,淡季承压。上周，钢材现货价格继续上涨，螺纹全国均价上行至4180元/吨，热卷全国均价上行至4025元/吨。上周螺纹社会库存下降3.08%;热卷社库存下降2.23%。需求短期仍有一定韧性，去库有所放缓，绝对值处于较低水平。经济复苏基础尚不稳固，制造业有所企稳，基建增速回落，房地产整体依然疲弱。
　　●钢铁供给,减产放缓。高炉开工率79.67%,较上周下降1.34%。硅锰下游五大钢材周需求环比抬升2.27%。利润好转后钢厂减产放缓，负反馈励明显缓解，关注采暖季河北产区限产力度。
　　●硅铁方面，关注原材料价格。需求方面，钢厂利润有所改善，铁水产量高位持稳。截止到2023年9月份，硅铁共出口31.68万吨，累计同比下降44%，日本2023年10月制造业PM148.5,环比持平。金属镁海外订单较差,行业开工率不高,对于硅铁需求难有亮点。供给方面,硅铁产量维持季节性正常水平，在钢厂补库意愿较低的背景下，预计社会库存变化不大，11月第三周硅铁日均产量17108吨，周度环比抬升4.33%。内蒙古产区电价有所下降,基本面仍然拖累价格,价格高位下行后，判断价格仍有-定下行空间。
　　●硅锰方面，承压下行。需求端，钢厂利润逐渐改善，铁水产量下降有限，需求持稳。供给端周度开工率62.97%，环比抬升0.23%，供应不再下行，累计下行幅度较小，供应水平仍高，作为黑色系基本面最差的品种，价格上涨乏力,考虑到锰矿价格坚挺，下行空间也不会很大。本周港口矿608.6万吨，环比抬升4.35万吨，四季度锰矿供应仍然过剩，不过过剩幅度较小，判断多为筑底行情。2023年10月全球制造业PM148.8,环比下降0.4.港口库存难再大幅累增,预计后期稳定在600万吨左右。供应并没有进一步大幅过剩，但是拖累价格,判断硅锰价格窄幅震荡为主。
　　风险提示:成本支撑坍塌
　　操作建议:建议逢低试多硅锰、硅铁