●行情回顾：上周商品整体收跌0.5%，其中贵金属领涨1.19%，农产品和黑色分别上涨0.47%和0.37%，能化和有色分别下跌1.06%和0.64%。
　　商品20日平均波动率在连续回落四周后，上周与前周基本持平，其中油化工以及油脂油料品种整体震荡加剧。资金方面，上周全市场资金转为净流出，仅贵金属板块资金流入，有色金属品种普遍存在资金撤出，其他板块出金主要集中在铁矿石、纯碱以及白糖品种上。
　　●展望：上周美国就业和通胀数据均出现降温，进一步增加了美联储加息结束的概率，市场风险偏好大幅修复。不过原油的持续回调，也继续对商品市场形成压力。短期来看，风险偏好修复下，随着油价逐渐企稳，商品整体或偏稳运行。
　　贵金属方面，美国经济表现与美联储表态存在分歧，且美国财政逆差走弱，均使得市场更多定价美联储加息结束，对贵金属形成支撑。不过伴随人民币汇率反弹，内盘黄金价格回落。短期来看，内盘黄金调整后或偏稳运行。
　　有色方面，美元指数回调，使得宏观环境对于有色板块阶段性偏利好。供需面维持宽松预期，板块整体或以震荡为主，而品种间由于基本面存在差异，或走势分化。其中铜对宏观影响更为敏感，在市场风偏修复阶段有支撑。铝方面，云南减产量将逐渐体现，年末过剩压力不大，供给端存在支撑。而锌，由于国内淡季小幅不足，库存走高，下方仍有空间。
　　黑色方面，上周螺纹钢表需小幅回落，淡季仍有一定韧性，去库有所放缓，绝对值处于偏低水平。近期钢厂利润有所修复，铁水产量仍处于相对高位，近期或有阶段性反复。而原材料方面，受矿端事故影响，焦煤整体供需有所扭转，焦炭则在利润恶化下处于弱平衡。宏观政策偏暖氛围下，黑色整体或相对偏稳运行。
　　能源方面，上周油价整体受需求疲弱引导继续回落，月间差走弱显示当前市场对基本面预期偏弱。上周EIA数据显示近两周美国原油库存累积，汽柴油库存下降，呈现炼厂检修季的季节性特征。结合各机构对明年原油需求的预测，需求增量空间有限，因此市场聚焦供应端变化。上周五夜盘，由于市场对沙特延长额外减产预期增强使得油价有所反弹。临近月末OPEC+部长级会议，油价短期或止跌企稳，跟随消息面宽幅震荡。
　　化工方面，烯烃基本面变化不大，仍旧受到供需偏宽松的压力。聚酯方面，调油逻辑驱动暂不明显，而随着进入年底，下游聚酯开工有所下降，需求放量的持续性有待观察，短期整体或震荡运行。
　　农产品方面，生猪从供应端来看，春节前预计仍是大供应，环比来看理论出栏量将有所下降。不过季节性需求有望好转较为明确，由于当前尚未进入腌腊旺季，旺季预期能否兑现尚不确定，在市场预期没有证伪之前预计盘面下方存在一定支撑。