10月单月基建增速回落，财政发力效果仍待观察。据统计局发布，23年M1-10狭义/广义基建投资额分别同增5.90%/8.27%，环比M1-9分别下降0.30pct/0.37pct；10月单月狭义/广义基建投资分别同增3.71%/5.57%，增速环比9月分别下降1.25pct/1.21pct，单月投资增速回落。细分来看，电力、热力、燃气及水生产和供应业M1-10增速达25%环比M1-9持平；交通运输、仓储和邮政业投资略有降速，M1-10同增11.1%环比M1-9下降0.5pct；水利、环境和公共设施管理业降速略有扩大，M1-10同降0.8%环比M1-9下降0.7pct。从基建到位资金来看，截至10月底，2023年累计发行专项债38027.75亿元，接近发行完毕；2023M1-10土地出让金收入3.50万亿元，同比下滑20.5%，主要系房地产拿地市场持续低迷，这也是地方财政收支相对紧张的主要原因；但8月之后财政支出对基建支持力度开始增加，比如2023M1-10交通运输方面财政支出累计增速-1.20%，环比M1-9增加1.30pct出现边际改善，叠加四季度增加发行1万亿特别国债以支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，对地方基建投资的提振效果或逐步显现。
　　2023年基建投资前高后低，2024年基建投资或维持中等个位数增长。总结来看，回顾2023年，1季度受益于资金到位情况较好，狭义基建投资增速维持在8.8%较高水平；2季度以来，受到PPP项目暂停、专项债发行放缓以及土地拍卖不及预期等影响，产业链资金较为紧张，基建投资增速边际下降。考虑到当前国内经济仍处在弱复苏的阶段，政府拉动经济发展的需求仍然存在，2024年地方政府专项债发行或可保持一定额度，万亿国债明年仍有额度可投向灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，以及PPP项目重启过去积压的需求也能稳步得到释放，但考虑到政府国有土地出让收入可能会继续下滑，因此从增量资金综合来看，2024年基建投资或保持中等个位数增长。
　　投资建议：考虑到基建PPP项目或重回正轨，以及城中村改造、保障房等需求有望加速落地，建议关注有相关业务经验的中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、华阳国际（002949.SZ）、郑中设计（002811.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，建议关注鸿路钢构（002541.SZ）、苏文电能（300982.SZ）、华铁应急（603300.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。得益于国企改革、稳增长等政策催化，建议关注中国中铁（601390.SH）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）、东湖高新（600133.SH）等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。