总量数据：10月社零同比+7.6%，消费需求延续回升势头。根据国家统计局11月15日公布数据，1-10月份，社会消费品零售总额385440亿元，同比增长6.9%；10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%。（1）烟酒类零售总额稳健恢复。1-10月份，烟酒类零售总额4489亿元，同比增长10.3%；10月份，烟酒类零售总额458亿元，同比增长15.4%。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长4.1%。其中，10月份，酒、饮料和精制茶制造业增长3.4%；1-10月，酒、饮料和精制茶制造业增长0.1%。整体看中秋国庆旺季后研究类消费复苏趋势不改，动销改善有望推动销售渠道信心回暖。（2）餐饮恢复趋势较好。10月商品零售额同比+6.5%，餐饮收入同比+17.1%，服务型消费延续较快增速，预计主要源于国庆假期出游需求较为旺盛、促消费政策持续发力。
　　安井食品：短期波动不改长期信心。近期公司股价有所回调，我们预计主要系短期月销增速放缓引发市场担忧所致。对此，我们观点如下：首先，月销波动只是需求偏弱加渠道杠杆放大的结果，有预期的事情不必过度焦虑。往年8月后，鸡肉和鱼肉中至少有一类原料涨价，工厂供不应求，渠道也敢压库存。今年8月后，主要原料仍在下行区间，工厂排期较松，渠道不敢压货。即下游需求疲软致原料下行，行业价格战激烈，渠道利润受侵蚀，打款备货意愿差。从9月各家代表速冻企业的期末合同负债+预收款同比转负可初见端倪，我们认为当前股价已经充分反应。其次，旺季总会到来，珍惜高安全边际。短期看，公司通过大单品放利润保份额，锁鲜装保价盘等举措积极应对，伴随11月天气转凉，相信旺季总会来的。长期看，餐饮食品行业工业化趋势不可逆转，赛道仍旧存在渗透率提升和集中度提升逻辑，当前股价对应安全边际较充足。
　　啤酒：高端化趋势不改，低基数下量价齐升。根据国家统计局数据，2023年10月啤酒行业产量为184.7万千升，同比增长0.40%，经历7-9月连续三个月同比分别下滑3.4%、5.8%、8.0%后，终于迎来同比转正。一方面，预计系需求端逐步恢复；另一方面，预计系2022年10月疫情反复导致低基数。2023年1-10月啤酒行业产量为3180.4万千升，同比增长2.2%，今年疫情管控放开后，行业总量进一步向2019年水平恢复。我们认为啤酒板块销量触底反弹，持续关注均价和成本超预期：（1）2023Q3啤酒行业总量承压，进入10月后需求向好+低基数，销量迎来明显改善，销量端的负面压制因素将消除。（2）均价方面，Q3总量承压的环境下，啤酒行业依然保持了强劲的高端化表现和ASP提升。Q4在结构和均价低基数的基础下，受益于高端现饮渠道的修复，结构迎来强势反弹，均价增长有望超预期。市场担忧啤酒行业高端化走弱甚至出现降级，参考海外成熟市场经验，美国啤酒高端化可看长远，且经济承压时期啤酒价格保持上升；日本在经济衰退阶段，差异化的大单品逆势增长。我国啤酒行业升级仍处于早期，上市公司存在大量中低档的“大绿棒子”，高端化空间巨大，尤其值得关注的是具备差异化的中高端产品如燕京U8、喜力。（3）成本端，目前包材处于下行周期，持续释放成本红利，啤酒季度单位成本有望同比转负，2024年大麦进入回落周期，叠加澳麦恢复进口，有望大幅释放利润弹性。当前啤酒公司估值处于低位，基本面迎来环比改善，高端化逻辑持续兑现。
　　白酒：区域酒回款任务完成较好，茅台涨价提振板块信心。结合节后秋糖来看，我们认为白酒需求端处在“总量稳定，区域分化”的状态中。详细内容参考我们近日报告《1115全年回款基本完成，茅台涨价提振板块信心》一文。高端酒：今年中秋国庆消费中高端酒处在平稳运行的态势，茅台酒批价有所下滑主要系前期备货价格上行所致，对比备货前来看价格并未有明显变动；五粮液中秋期间批价并未有明显的变化，好于市场预期。次高端酒：今年双节期间次高端白酒出现较为明显的分化，汾酒受益于清香势能向上，目前次高端白酒处在领先位置；舍得、酒鬼等品牌保持自定节奏平稳运行。区域酒：龙头品牌在双节宴席回补下充分受益，且部分品牌受益于区域婚宴消费升级，高价位产品增速较快，产品结构提升较为明显；今年整体来看区域酒龙头任务完成度较高，全年回款节奏提前，整体业绩稳定性更强。
　　今世缘：明确2024年营销策略。今世缘召开2024年度营销策略厂商研讨会，党委书记、董事长、总经理顾祥悦要求，在当前经济下行趋势依然严峻、行业竞争态势愈发激烈、市场发展形势不容乐观的背景下，一要强信心，要清晰看到公司整体发展态势在不断向好，省内外市场品牌势能持续上升，价格体系趋稳向好，市场库存总体可控。省内各产品整体保持增长势头，省外优质经销商群体持续扩大，聚焦板块市场的战略初见成效，整体发展态势好于竞品；二要抓痛点，国缘V系紧抓价格认知，注重量价平衡，强调精准投入；老开系紧抓终端利润，分类施策，放大