中美计划增加航班及优化签证，外展、旅行社、酒店有望受益
　　11月15日，中美两国领导人就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。人文交流上，两国将推出更多便利人员往来、促进人文交流的措施，包括增加中美客运直航航班，举办中美旅游高层对话，优化签证申请流程等。据环球旅讯报道，2019年中美直飞航班每周超过300班，当前每周为70班左右，恢复度仅25%左右。随着未来航班数量增加以及签证优化，国际往来便利度有望提升。我们认为受益的板块有：1）会展。我们认为米奥会展2023年美国、德国展会均受到航班及签证影响，航班及签证优化有望为明年展位销售带来增量；2）旅行社。出境游有望受到积极带动，旅行社可调配航线数量增加，同时航班供给增加有望推动机票价格下行，提振消费者长线出游热情。航旅纵横大数据显示，11月9日至14日，中美航线的平均票价（不含税）约为1.2万元，比去年同期下降24%；3）酒店。国际往来增加有望释放一线商务城市住宿需求。
　　10月社零稳步复苏，黄金珠宝消费韧性足
　　10月社零总额同比增长7.6%，增速环比提升2.1pct，高于wind一致预期的7.3%。受“十一”节假日出行、“双十一”网购活动等积极带动，10月可选消费取得较好表现。餐饮、服装鞋帽纺织品、化妆品、金银珠宝分别同比增长17%、7.5%、1.1%、10.4%。10月金银珠宝21-23年销售额复合增速3.3%，餐饮收入21-23年复合增速3.7%，体现出较强的消费韧性。分渠道来看，线下渠道持续改善，线上渠道占比提升。10月实物商品网上销售额占比为26.7%，环比增加0.3pct。
　　投资建议
　　10月社零继续回暖，尤其是黄金珠宝消费表现韧性较足，终端消费整体稳步复苏，我们认为Q4整体消费市场或仍将平稳向好。综合考虑当前市场风险偏好及估值水平，我们建议重点关注：黄金珠宝（相关受益标的包括潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份等），出口链（相关受益标的包括米奥会展、华凯易佰、小商品城），困境反转龙头（相关受益标的包括锦江酒店、海底捞、王府井）等。
　　风险提示：
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。