OpenAI新服务涌现，AIGC再遇算力短缺。1）11月6日OpenAI举办首届开发者大会，显著提升大模型在图像和文档上的处理能力，且新的基础模型GPT4 Turbo成本更低、功能更强大。更值得关注的是，GPTs作为ChatGPT的自定义版本，极大降低了AI应用的开发门槛，截至2023年11月18日，第三方网站gptstore.ai上已经收集了12,967个共享GPTs，数量呈井喷式增长。2）OpenAI推出的一系列新服务受欢迎程度超预期，另外叠加DDoS攻击，太平洋时间11月6日至8日，ChatGPT服务器间歇性出现大范围宕机，用户访问会收到“ChatGPT目前已满载（ChatGPT is at capacity right now）”的消息。11月15日，OpenAI彼时首席执行官Sam altman在平台上表示，将暂停新的ChatGPTPlus注册，开发日后使用量的激增超出了其承受能力，希望确保每个人都有良好的体验。3）这并不是OpenAI首次受制于算力瓶颈，2023年初至10月，ChatGPT已出现6次宕机事件、API亦出现7次宕机事件，我们认为，算力是AIGC发展的基础土壤，也是AIGC目前训练和推广的重要瓶颈之一，芯片、服务器、算力租赁、光模块等厂商有望核心受益。
　　多模态训练缺口仍大，推理进一步提振算力需求。1）ChatGPT的推出意味着生成式人工智能已突破技术奇点，互联网公司、云计算提供商和企业客户都迫切希望将生成式AI应用到自身业务中，AIGC或引爆新一轮智算需求。2）在训练端，根据GPUUtils报道，GPT3.5同级别模型需要数千张H100、GPT4或对应数万张A100、GPT5或对应数万张H100，模型训练对大规模算力集群的需求呈现刚性；在推理端，仅考虑文字问答场景，根据百度智能云、科创板日报、快科技、英伟达等报道，我们估算，大约需要数万张H100、对应算力投入数十亿美元；而多模态或有更多提升。
　　信创战略坚定不移，华为系、海光系加速追赶。1）根据央视网报道，2023年10月17日，美方发布了对华半导体出口管制最终规则，在去年10月7日出台的临时规则基础上，进一步加严对人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。外部环境复杂化程度加深，自主进程已成为产业共识。2）相应地，2022年1月15日，求是网刊登习近平总书记《不断做强做优做大我国数字经济》文章，强调加强关键核心技术攻关，尽快实现高水平自立自强；2023年10月19日，上海提到将打造超大规模自主可控智能算力基础设施，争取形成支撑万亿级参数大模型训练的国产智算能力。3）海光系：产品迭代加速，国产算力之光。产品上，海光三号实测性能较上一代提升约45%，海光四号、五号研发进展顺利，深算二号于2023Q3发布并商用，性能较前代翻倍；生态上，深算兼容“CUDA”生态优势明显，与主流大模型厂商适配良好；业绩上，公司23Q3业绩快速增长，利润率提升反映产品力。4）华为系：昇腾计算构建全栈AI基础设施及应用服务。昇腾310和910处理器为华为AI算力领域核心产品，910单卡Int8算力大致可达0.6P，最大功耗为300W，已可对标国际主流GPU。且昇腾计算产业在硬件方面坚持“硬件开放”策略，通过自有硬件和合作硬件相结合的方式，可为客户提供多样化的算力选择。
　　投资标的：中科曙光、浪潮信息、海光信息、恒润股份、万马科技、云赛智联、高新发展、神州数码、软通动力、阿尔特、恒为科技、拓维信息、莲花健康、四川长虹、烽火通信、润建股份、中际旭创、新易盛、工业富联、寒武纪等。
　　风险提示：技术迭代不及预期风险、经济下行超预期风险、行业竞争加剧风险。