事件：国家统计局发布2023年10月社零数据，10月我国社零总额4.33万亿元（+7.6%），其中除汽车以外消费品零售额3.92万亿元（+7.2%），限额以上零售额1.54万亿元（+8.7%）；2023年1-10月累计社零总额38.54万亿元（+6.9%），除汽车以外消费品累计零售总额34.65万亿元（+7.0%），限额以上零售总额14.47万亿元（+6.1%），10月消费趋势持续向好。
　　10月必选消费增速稳健，珠宝/体育娱乐类可选消费表现强劲。10月餐饮收入4800亿元，同比+17.1%；商品零售收入3.85万亿元，同比+6.5%；2023年1-10月，餐饮/商品零售消费零售总额累计分别同增18.5%/ 5.6%；10月中秋国庆小长假外出旅游带动餐饮需求持续增加。分商品品类来看，生活刚需消费粮油类增长有韧性，受益宴席举办烟酒类消费景气度延续，10月限额以上粮油食品/饮料/烟酒/日用品零售额分别+4.4% /+6.2% /+15.4% / +4.4%；可选消费表现分化，化妆品受大促虹吸效应影响，10月表现平淡，同增1.1%，；换季需求下纺织服装消费稳增，金银珠宝热度持续升温，10月限额以上服装/化妆品/珠宝/体育娱乐零售额同比+7.5% /+1.1% /+10.4% /+25.7%。
　　地产消费链加速修复，车展及促销活动叠加新车发布拉动汽车消费。10月装潢建材/家电/家具零售额同比-4.8%/+9.6%/+1.7%，增速同比+3.4/+11.9pct/+1.2pct，地产链修复加速；10月汽车消费零售额同比+11.4%，10月多地车展与促销活动火热进行，叠加车企新车型持续发布，拉动汽车消费增加；10月石油及制品零售额同比+5.4%。
　　线下渠道修复加速。分渠道来看，10月实物商品网上零售总额推算为1.26万亿元，同比+3.7%，实物商品线下零售额推算为3.1万亿元，同比+9.3%，线上/线下渠道占比约29%/71%，线下渠道修复加速。2023年1-10月，实物商品网上零售总额10.3万亿元，同比+8.4%，占比26.7%，增速放缓，其中实物商品网上零售额中吃/穿/用累计分别同增+11.3%/+7.6%/+8.2%。
　　投资建议：10月社零数据持续向好，线下餐饮消费需求持续释放，必选消费增速稳健，可选消费表现分化，珠宝、体育娱乐类消费表现亮眼。化妆品消费受大促虹吸效应影响，表现平淡，但国货头部品牌在促销中排名整体前移，竞争力提升；黄金珠宝消费热度持续升温。建议关注：消费修复加快预期下基本面持续改善标的，景区（长白山，天目湖）、免税（中国中免，王府井）、出境游（众信旅游）、酒店（锦江酒店，君亭酒店，首旅酒店）、医美化妆品（爱美客、珀莱雅、贝泰妮、巨子生物、锦波生物）。
　　风险提示：经济下行压力加大；需求恢复不及预期；行业竞争加剧。