全球瓶片需求保持增长，支持供给扩张。聚酯瓶片由于需求与地区发达程度以及人口相关，还有新兴领域、环保属性等因素加持，其全球市场近五年的需求复合增速在7-8%左右，且大多年份需求增速高于供给增速，近几年全球开工率也在提升，是一个值得中长期关注的产品。尽管今年我国供给增量较大，但扩张主要集中在龙头，且瓶片产品本身具有一定认证壁垒，实际供给扩张较为有序。以全球7%需求增速计算，瓶片每年需求增量约200万吨，把握全球市场增长机会能够快速消化国内产能。且从更远期的发展角度看，亚太、中东及非洲、南美等发展中地区的需求增长潜力较大，预计这些地区仍能够带来总共约1635万吨需求增量空间。
　　抓住瓶片出海机会，份额提升空间大。目前我国瓶片供给占全球比例约35%，同为聚酯产品的涤纶长丝占比近7成，我们认为未来瓶片供给份额的提升空间较大。不过，区别于涤纶长丝，瓶片直接下游的地区分布较为分散，因此瓶片的全球供给份额提升必须依赖海外市场，但由于部分高溢价地区的反倾销贸易壁垒存在，瓶片出口具有一定局限性，因此我们相对更加看好瓶片出海机会。
　　出海有望获得更大利润空间和份额。相比于配套了上游原料的海外聚酯瓶片企业，我国瓶片企业仍能具有一定成本优势，背后实际上是我国聚酯产业在单套规模、人力、能耗、生产运营效率等方面所具备的核心优势。此外，目前国内上游原料PTA的大幅扩张，出口增长趋势确定，未来能够为海外原料需求提供保障；国内瓶片企业出海主要选择的东南亚、中东非洲等地区的原料价格相比于欧美地区也具有一定价格优势，这些因素都能够保障瓶片企业出海后的竞争优势，以此获得更大利润空间。目前从全球供需发展、国内企业实力、贸易壁垒进程来看，我们认为聚酯瓶片行业的发展到了可以出海拓展的窗口期，聚酯瓶片企业也有望在这一轮进程中成长为行业的领先企业。
　　投资建议与投资标的
　　今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，未评级)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。
　　风险提示
　　原材料价格波动；汇率波动；出海建设不及预期；国内外需求不及预期；欧美对海外地区反倾销政策变化；假设条件变化影响测算结果。