(一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特01月合约77.5美元/桶，日涨跌幅-4.6%。Brent、WTI和SC原油近次月月差转为Contango结构，市场情绪跌至低点。
　　(二)原油要闻：【JODI数据显示9月沙特原油出口量和产量均有增加】【石油期货价差表明市场正走向供应过剩】【VITOL租船为中国装载委内瑞拉原油】
　　(三)全球主要原油期货近次月月差结构均变为Contango。1）上周美国原油库存增加，而汽油和馏分油库存下降。上周原油库存增加360万桶，至4.219亿。上周原油产量维持1320万桶/日。上周俄克拉荷马州库欣交割中原油库存增加了190万桶。2）需求担忧扰动。美国上周初请失业金人数增至三个月来最高，表明劳动力市场状况继续松动。此前10月美国零售销售出现七个月来的首次下滑。这表明第四季度初需求放缓，进一步增强了市场担忧。10月中国原油加工量和进口量同比下降。3）原油市场情绪低迷。技术指标偏空，OPEC+减产传闻利空，情绪降至低点
　　(四)油价短期分析。1）2023年全年预期70-100美元/桶，中枢85美元/桶；上半年偏弱震荡，下半年偏强震荡。如果以库存作为原油估值参考，下半年估值相对稳定，而价格受情绪影响围绕估值摇摆。三季度从极度悲观超跌到极度乐观超涨，近期情绪再度回落至悲观超卖区间。2）短期利空因素：美欧炼厂秋季检修、中国炼厂开工下降和原油进口配额将尽、墨西哥石油公司年度空头套保窗口，欧佩克会议前预期管理等。近期成品油利润已经有所改善，秋季检修结束后12月炼厂开工可能回升。3）参考沙特财政盈亏平衡油价85美元/桶，原油回落使11月26日欧佩克会议延长额外减产概率增加，如继续下行不排除扩大减产可能性，反而提振远端估值。当前市场与五六月略有相似，关注欧佩克会议和美联储会议的事件驱动，以及预期和现实的时间差带来的可能领先或滞后的情绪反转窗口。
　　(五)原油中期展望。1）四季度维持震荡预期。原油价格下边界支撑较强，但暂时也难以向上突破。2）明年供应增幅预期低于需求，低库存背景下有破百可能性。3）中期以寻找低估值机会买入为主。目前价格已经进入低估区间。或可考虑待情绪极端低迷时，分批次择机低位建仓。
　　(六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。