业绩增长超预期，高端五轴联动机床打开长期成长空间
　　公司发布2023年三季报，2023年Q1-Q3实现营业收入53.02亿元，同比+10.19%，归母净利润11.69亿元，同比+34.42%，Q3单季实现营收17.64亿元，同比+6.58%；归母净利润3.94亿元，同比+29.45%。公司前三季度业绩增长超预期，降本增效成果显著，原材料端成本下降助力利润提升。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润15.6/18.4/22.2亿元，当前股价对应PE为15.5/13.1/10.9倍。公司是轮胎模具全球龙头，驶入高端五轴数控机床新赛道，有望顺应国产替代趋势打开长期成长空间，维持“买入”评级。
　　降本增效持续推进，盈利能力显著增强
　　降本增效下，公司盈利能力显著增强。2023年Q1-Q3公司毛利率34.02%，同比+6.75pct；净利率22.0%，同比+3.99pct。其中，Q3公司毛利率36.1%，同比+8.52 pct，环比1.45 pct；净利率22.3%，同比+3.95pct，环比-2.2pct。前三季度销售费率/管理费率/财务费率分别达1.35%/2.54%/ -0.17%，同比+ 0.64/+0.12/+1.24pct。持续增大研发投入，前三季度研发费用2.55亿元，同比+25.8%。
　　高端五轴联动机床持续受益国产替代，打开长期成长空间
　　公司数控机床设计制造积累深厚，自成立初期就同时生产模具和模具加工专用数控机床，积累了大量设计制造的经验。公司入局高端五轴数控机床赛道，合作国内外主流数控系统厂商，机床业务床身等零件和摇篮转台等功能部件实现自制，进一步降低成本、缩短货期，提升产品性价比。有望长期受益制造升级及高端数控机床国产替代趋势。
　　风险提示：五轴联动机床产品销售及国产替代进度不及预期，宏观经济修复不及预期，国际局势及地缘政治风险。